股指期货有利于避险功能的发挥(2)

　　流动性适度利于避险交易

　　股指期货交易至今，较为适度的流动性满足了机构投资者避险交易的需求。同时，期现价格高度拟合，合约到期交割顺畅，套期保值操作所要求的市场条件已基本具备。

　　据测算,目前股指期货市场日均总资金量100多亿元，日均交易保证金总额50多亿元，资金使用率约50%。从交易量看，日均交易量6、7月份接近40余万手，其后逐步下降，目前稳定在20余万手。

　　与此同时，持仓量呈现稳步上升趋势，目前在4万手左右，较期初增长10余倍，交易量与持仓量的比值也稳定在10倍以内。这些数据表明，目前市场总体资金使用率比较合理，交易量较为适度，市场风险控制良好。

　　不过，我们还应该看到，股指期货市场的广度和深度仍有较大的提升空间，在当前投资者数量稳步增长的情况下，应着力丰富投资者类型，积极引导机构投资者入市。

　　强化市场监管

　　在股指期货市场交易适度活跃、投资者稳步入市、以及期现货价格保持较高拟合度等良好状态的前提下，管理层未雨绸缪，保持强势监管态势，并倾力培育套期保值理念，积极引导市场发展方向，走出了一条新路子。

　　为培育良好的市场投资理念，中金所通过加强动态监管、完善制度、揭示风险等措施，保证了交易的平稳运行。2010年10月22日，《中国金融期货交易所期货异常交易实时监控指引》(试行)的发布进一步完善了交易所对异常交易行为可以采取的措施，做到“三早”——早发现、早制止和早处理，将关口前移，防患于未然。

　　市场反馈数据表明，相关措施收效显著。主力合约的成交持仓比由上市初期最高值33.54倍一路下行，2010年9月份曾达到期指上市以来最低点7.4倍，以后的成交持仓比基本保持在10倍以下，市场投机氛围得到明显缓和。

　　为进一步巩固基础，大力弘扬套期保值理念，形成一套具备股指期货特征的交易理念,管理层一方面通过相关措施抑制过度投机，同时，还通过套期保值培训班等投资者教育活动，宣传理性的交易理念，倡导套期保值理念。其中，以每周一次的频率不间断地开展的股指期货套期保值研修班最为典型。在此基础上，交易所与各地证监局密切配合，将该研修班推向全国各个主要辖区，与会员公司在全国各地联合举办各种培训活动等。

　　总体而言，经过监管层和市场各方的共同努力，股指期货开局之年可以说是相当成功，整个制度安排经受住了考验，各项市场基础渐次健全，都为我国股指期货市场将来的长远、健康发展奠定了比较坚实的基础。(记者 刘溟)