山西证券发表研究报告指出,公司四季度销售情况大有改观,业绩有望走出低谷。由于公司车型属于经济型自主品牌,在三季度行业整体下行阶段,公司销售下滑幅度超过轿车行业平均水平。而在四季度行业情况再次上行后,公司销售大幅超越行业,四季度公司销量环比三季度增长67%以上。同时,四季度后天津一汽丰田销量也高于行业。
规模提升、车型结构上行促进本部盈亏平衡。目前我国经济型微车行业仍然处于薄利多销的盈利阶段。因此对于公司本部来说扩大生产规模的同时努力促进车型结构上行是改变目前本部亏损的主要手段。近两年来,公司一直处于较大规模的固定资产建设阶段,华利工厂、TA发动机等项目,虽然短期对盈利造成一定的压力,但是中长期来说仍然是公司提升盈利能力的必经之路。未来公司自配发动机比率的提升将会提高公司盈利能力,使得公司前期工作有所体现。同时,公司在积极开发A级轿车车型,以提高公司车型结构。
山西证券预计公司2010年—2011年营收同比增长8%与10%,对应EPS为0.34元与0.45元,目前公司股价对应动态PE分别为25倍和20倍。虽然目前公司估值略高于行业水平,但是考虑到公司业绩仍处于逐步恢复状态,以及一汽集团上市带来的估值溢价,山西证券继续维持公司“增持”评级。
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