华泰证券：江西水泥合理价14.25-15.20元

　　江西2010年固定资产投资增速预计超过31%，大幅高于全国平均水平，判断“十二五”期间固定资产投资同比增速有望持续高位运行，令水泥需求有保障。研究显示，公司业绩弹性大，2011年—2012年公司业绩可能大幅改善源自三个方面：一是公司市场集中在江西，而江西水泥价格提升幅度较大；二是无烟煤改造及吨煤耗降低可有效缩减生产成本；三是公司三项费用率有望稳步降低。初步测算公司2010年—2012年每股收益为0.42元、0.95元和1.20元，目前公司股价对应2011年—2012年市盈率为11.30倍、8.95倍。公司合理估值为2011年合理股价为14.25—15.20元，首次给予“买入”评级。

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