资金收紧股市扩容 两大内因致新股中签率过10%

　　没有最高，只有更高！继东富龙爆出7.16%创业板最高中签率之后，昨日，东方铁塔又刷新中小板纪录，中签率高达10.11%，同时进行申购的另一只个股新联电子中签率也高达3.934%。

　　新股破发在前，中签率提高在后，尽管这个道理大家都明白。但创业板、中小板连续刷新记录仍然是大大出乎市场预料，这显示近期新股破发潮已波及一级市场，投资者申购新股风险意识显著增强。

　　10.11%出乎意料20万元就能保证中签

　　公告显示，在前一批新股发行中，东富龙发行市盈率高达96.63倍，在5只新股中居首，价格也不菲，申购价为86元/股，其最终中签率高达7.16%似乎还说得过去。但在上一批新股发行中，东方铁塔市盈率仅为50.5倍，在同批中最低，申购价格也仅为39.49元，但最终中签率却如此之高，达10.11%，确实有些出乎意料。

　　资料显示，东方铁塔主营为钢结构和铁塔类产品，发行4350万股，其中网上发行3480万股。早在在网下询价阶段，就遭到机构冷遇，仅有26家机构管理下的34个配售对象参与询价。

　　而根据去年10月修改的《证券发行与承销管理办法》规定：“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。”这意味着，东方铁塔差点因询价机构过少而中止发行。

　　10.11%中签率处于什么水平？在历史上，仅有华泰证券、农业银行的中签率超过这个数字，分别为14.44%和9.29%。但值得注意的是，这两只都是大盘股，登陆的也都是沪市主板市场，华泰证券首次发行7.84亿股，农业银行首次发行255.7亿股。而此次高中签率却是一只盘　　子小、发行量少的中小板个股，这是之前无法想象的。东富龙共计冻结资金136亿，这也意味着，约20万资金就能中签。

　　不过，中率签的提高并不意味着中小投资者赚钱机会的增大，只不过是参与申购的投资者锐减。因为大量新股破发使得热衷于打新的投资者不再疯狂。

　　统计显示，今年以来，两市共发行26只新股，其中的13只上市即破发，而截至昨日收盘，还有18只个股徘徊在发行价之下，跌幅最深的是主板发行市盈率最高的华锐风电，昨日收盘价72.54元，较发行价下跌26.86%，其就是上市首日就破发，当日跌去约9.58%。正是因为失去赚钱效应，新股才最终遭遇投资者用脚投票。

　　破发破净破增发“见底”信号失灵

　　按照A股过去的经验，当连续出现破发、破净、破增发的“三破”之后，就意味着市场见底的信号已经出现。但事实上，去年2月、5月、12月相继出现3轮破发潮，部分钢铁股，如华菱钢铁，在去年5月破净之后，差不多8个月都没有回到净值之上，偶尔几个交易日有所突破，很快又跌下来。

　　因此，新股破发也好，还是新股中签率提高也好，都不能说明市场已经见底。正如中金公司分析师侯振海所言。“由于A股独特的股权分置结构以及由此产生的问题，对于中小股东而言，A股难以产生真正的价值股。因此，影响A股走势的核心问题是资金与股票的相对供求关系而非估值。也就是说，资金供应量和股票供应量共同决定了个股的走势。”

　　与过去的经验相比，目前A股市场出现两个不同之处。一是全流通，在股改之后，大小非解禁使得上市流通的股票从原先的三分之一逐渐扩展到几乎全部。其次，就是新股发行，从2008年股改以来，新股发行的节奏始终没有减缓，今年以来，在新股破发已经成为众矢之的的情况下，本周却有14只新股申购，而春节节后两个交易日仍有11只新股等待发行。

　　根据中央经济工作会议，2011年的货币政策从“适度宽松”走向“稳健”，而连续7次上调存款准备金率和两次调息也已经证明，与前两年相比，今年的资金面相对紧张，同时会议还强调“提高直接融资比重”，根据资金供应量与股票供应量的动态关系决定股价的逻辑，两市前行压力重重，而新股破发则是其中的表现而已。投资者如果还坚守过去“新股不败”等过去的理念，就有些不太适应。

　　华西都市报记者陈春雨