密集楼市调控政策下A股的三大看点

　　“国八条”加上沪渝房产税试点等楼市调控政策在２０１１年初的集中推出，并没有成为对Ａ股“落井下石”的重大利空。１月底沪深股市短期内探底回升的走势，虽然难以回答投资者对于市场走向的困惑，但密集的楼市调控政策无疑已经催生出Ａ股市场未来的三大看点。

　　看点一：严厉调控政策将成为Ａ股“最后稻草”？

　　一个交易日内飙升近８０点，当２７日Ａ股市场在“国八条”出台后低开高走探底回升后，不少市场机构人士并不觉得惊讶，此前投资者对于房地产调控政策将成市场“最后一根稻草”的恐惧感大大减弱。

　　“房地产板块对整个股票市场来说，有影响但也相对有限，因为它在市场中的权重也不算特别大。”国信证券经济研究所资深策略分析师黄学军对记者说。

　　长期以来，银行、地产板块一直在Ａ股市场中权重位列前茅，招商地产、保利地产、万科Ａ、金地集团等几家龙头公司更是被业内人士戏称为“招宝万金”。不过，随着去年４月份国务院出台房产调控政策，房地产板块市值大幅缩水，已经难以与农业银行、光大银行陆续加盟的银行板块相“抗衡”。

　　在这种情况下，地产板块对Ａ股市场的影响更多地体现在房地产投资对宏观经济的影响上。从国内外历史经验看，如果楼市低迷，房地产投资增速下降，宏观经济在一定程度上都会受到影响。

　　国泰君安证券总经济师、首席经济学家李迅雷在接受记者采访时说，在此次密集楼市调控政策出台后，如果效果逐渐显现，或将对２０１１年中国的固定资产投资起到减速作用。对此，东方证券首席经济学家闫伟也表示认可，但认为具体情况可能还将视房价变化而定。

　　不过，在目前中国经济结构转型、保障房建设提速的情况下，资本市场并没有对房地产市场可能对宏观经济的“拖累”过分悲观。１月２７日和２８日两个交易日，螺纹钢、铜、铝等国内大宗商品期货纷纷止跌回升，在一定程度上代表了业界对于投资增速保持稳定的乐观态度。

　　而从另外一个方面看，此轮更严厉的房地产调控政策可能还将对降低通胀预期起到正面作用，这或将对目前患上“通胀恐惧症”的Ａ股有所帮助。“如果房地产价格不调下来，通胀预期就降不下来。”黄学军说。而李迅雷也表示，如果房地产投资增速出现下降，那么对抑制过热投资将起到积极作用，这或将对抑制通胀起到很大作用。

　　看点二：地产股的明天在哪里？

　　在此次“国八条”加上房产税试点出台后，很多投资者都在担心２０１０年４月国务院出台相关房地产调控政策之后房地产板块股价“一泻千里”的情况是否还会出现。对此，不少业内专家表示，一方面房地产股票目前的估值并不高，另一方面市场对此次调控政策已有预期，因此房地产板块可能正在处于“黎明前的黑暗”之中。

　　１月２７日和２８日两个交易日，房地产板块中主要股票股价走出了下探、止跌、高开、回落的轨迹，３００地产指数的Ｋ线图在３８４０点和４０７２点之间，画出了一条下影线和一条上影线，“招宝万金”等主要龙头股成交量出现放大。

　　对此，长江证券研究部房地产行业资深分析师苏雪晶认为，１月上旬房地产板块股价出现过的一波行情，实际上已经算是市场对于政策调控预期的一次“胎动”，因此，在此轮调控政策密集出台后，房地产板块股票的表现波澜不惊。

　　而渤海证券研究所所长程文卫认为，从近期政策的力度来看，基本在预期之中，政策对房地产市场的影响效果需要时间的检验。

　　一位业内投资人士对记者表示，大型投资机构目前对地产板块依然“不离不弃”，而更多的短线交易，可能仅仅会使得房地产股票股价出现短期小幅波动。黄学军也表示，目前机构资金对房地产板块的整体配置较低，因此并不会出现对地产股高位杀跌的行为。

　　但另一方面，在调控政策与从紧的货币政策的双重压力下，房地产的估值水平可能将较长时期维持在低位。程文卫对此表示，短期来看房地产板块面临一定的调整压力，但由于估值较低，业绩支撑下调整空间不大，由于接近年报的报告期，市场普遍预期房地产板块业绩优良，中期仍有一定的估值修复短期的交易性投资机会。而苏雪晶则表示，通胀变化的预期将是决定今年地产股走势的重要因素。

　　看点三：楼市溢出资金流向何方？

　　在激辩楼市调控政策对股市影响的同时，不可否认的是，楼市溢出资金的流向已经成为各方关注的热点。李迅雷认为，在目前楼市、股市是中国百姓最主要投资方向的情况下，楼市溢出资金有可能转战资本市场。

　　回顾２０１０年９月末国务院出台上一轮房地产调控政策后，Ａ股市场于２０１０年１０月起走出一轮大涨行情，其中在地方政府限购政策纷纷出台后楼市资金转向股市，也在一定程度上增加了市场中流动性的推动作用。而在去年四季度，一线城市楼市成交量的下滑，以及股市成交金额屡创新高，成为对此的鲜明写照。

　　黄学军结合数据告诉记者，原来调控政策出来之后，有迹象显示资金还会从一线城市的楼市流向二、三线城市，但未来二、三线城市再受调控的话，可能会迫使一部分资金确实回流到股市。再加上目前股市点位不高，所以楼市密集调控政策出台对股市中长期的影响，相对来说不见得是个很差的消息。

　　程文卫也表示，在保障房建设提速、“国八条”、房产税试点以及从紧的货币政策下，房地产市场的格局将逐步改变，投资与投机性购房将被挤压出市场。

　　不过，李迅雷认为，促使资金流出楼市转向其他投资领域的前提，是各地政府将严格执行房地产调控政策中限贷限购等政策。（记者杨毅沉、潘清）