江西水泥（000789）业绩将超预期

　　投资要点：公司公告了非公开增发预案，将发行不超过6500万股，发行价格不低于10.64元/股，募集资金净额约6.3亿元，用于以下项目：1)收购锦溪水泥50%股权及补充流动资金；2)4500T/D熟料生产线配套9MW纯低温余热发电项目；3)万年商品混凝土搅拌站项目；4)兴国商品混凝土搅拌站项目。

　　收购完成后，上市公司总权益水泥产能将从993万吨上升到1204万吨，增长21.25%。通过本次收购，公司盈利将获得提升，而且将进一步扩大在江西省的市场占有率，提高行业集中度，增强对价格的控制力。

　　投资评级：目前公司估值水平低于行业可比公司，公司业绩对水泥价格敏感性在水泥板块中领先同侪，而2011年东部水泥均价有望同比大幅提升，令公司2011年业绩存在超预期可能，我们维持对公司“买入”的评级。 ■华泰联合