兔头行情继续 上升斜率或放缓(2)

　　关注三月行情催化剂

　　在3月份全国“两会”之后，“积极财政政策”将逐步落实，对于原材料的需求真实也将逐渐体现，在此背景下，焦煤、建材、钢铁等行业有望成为春季攻势的主要驱动力。

　　众所周知，春季是传统的投资开工旺季，企业在此之前会备足原材料库存，在每年的2-4月份期间，制造业原材料库存都会经历一次快速的上升；同时，春耕也会引发对农资、农化的需求。

　　同时，年报季报行情也将进入高潮期。3、4月份是年报和一季报发布高峰期。根据我们自上而下的模型预测，年报和一季报业绩维持较高增速将是大概率事件。因此，3、4月份反弹机会或来自于自下而上的低估值高增长股票。

　　另外，1月通胀低于预期，中期还有待观察。1月CPI、PPI同比分别为4.9%和6.6%，剔除春节因素，CPI环比略低，但PPI实现两位数增长，与近期海外经济体的强劲有关。国际原油价格大涨引发国内成品油价格调整，发改委宣布自2月20日起汽柴油售价每吨提高350元。从季节因素来看，春季投资潮所带来价格上涨压力也会较大，随着春季投资旺季的到来，原材料价格将面临一定的上涨压力。数据显示PMI供需缺口与PPI环比正相关，故后续价格面临一定的上涨压力。不过，尽管近阶段通胀数据相对平稳，但中期走势仍有待观察，我们将密切关注后续数据的动向。

　　立足经济 进攻周期股

　　投资策略方面，我们建议立足经济需求，以焦煤、化工资源品、机械、建材等低估值周期股为主攻型标的；同时以金融、交通运输、绩优蓝筹股等为配置型标的。

　　首先，我们建议立足实体经济需求，随着春季投资的临近，其价格或需求都有望超预期，因此焦煤、化工、航运、建材等周期股值得进攻：其次，配置白马股进行防御，消费、医药、家电、机械、交运设备等行业中，业绩较为稳定、估值合理甚至低估的蓝筹股值得持有，因其已具备较强的防御性；其三，主题投资有望在市场震荡阶段活跃，建议投资者把握政策的确定性，从政策扶持、增强农业生产的角度，把握大农业、水利等的投资机会，并关注军工等央企整合以及以上海为代表的地方国资整合的机会。 　□兴业证券研究所