森马服饰(002563)
均值区间：69.77元-80.31元
极限区间：59.00元-93.00元
公司是以虚拟经营为特色，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业，公司旗下拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌。公司荣获中国驰名商标、中国名牌和国家免检产品等殊荣。公司在全国各地的销售网点已达5000多家。公司与法国PROMOSTYLE公司、韩国色彩协会、德国永恒力物流、北京用友软件、上海奥美广告、美世咨询、上海东华大学、浙江理工大学等一批国内外机构结成战略合作伙伴，成立设计开发中心和技术中心。公司又与世界顶级咨询公司——麦肯锡展开了深度合作，为森马制定了未来五年的战略发展目标。未来公司将继续实施多品牌发展战略，以“创大众服饰名牌，建森马恒久事业”为宗旨，以服饰为主业，以共赢为基石，不断实现客户梦想，努力打造世界领先的服饰品牌和企业。
光大证券：75元-85元
公司是国内领先的多品牌服饰企业，拥有“森马休闲服饰”和“巴拉巴拉儿童服饰”两大知名品牌，拥有强大的分销网络，森马和巴拉巴拉在全国各地的销售网点分别达到4007家和2676家。考虑森马的高成长性、成功且可复制的多品牌运作能力、强大的品牌管理能力和加盟商网络，预计其未来三年净利润符合增长率45%，摊薄后EPS分别为2.23元、3.20元和4.53元，其合理价值区间应为75元-85元，对应2011年34倍-38倍PE。
海通证券：68.1元-79.5元
我国休闲服装行业已有初步成长，未来尚有较大挖掘空间，平均每年可保持17%的增速，且这一趋势短期不会改变。公司正处于一个较好的发展环境中，继续进展势头可期。目前品牌服装公司的平均估值水平为31倍，考虑到森马服饰品牌的高附加值、未来渠道扩张加速、直营比例提升带动毛利率提高等因素，可以给予公司一定的溢价，即2011年PE为30倍-35倍，对应公司的合理价值区间为68.1元-79.5元。
国信证券：66.5元-81.37元
公司主营休闲服饰与儿童服饰的设计与开发、外包生产、服饰营销和分销，拥有自主品牌定位于时尚休闲的“森马”和儿童服装“巴拉巴拉”品牌。时尚休闲装竞争的核心为产品设计和成本控制，国内时尚休闲服装公司在产品设计理念上多依赖外来导入，依托国内强大的生产能力和广阔的市场空间，龙头公司发展规模实现成本领先的基础上与国际品牌做性价比竞争。公司的竞争优势是抢位童装、多品牌运作和管理层激励。预计公司2011-2013年EPS分别为2.25元、3.05元和4.16元，综合绝对估值与相对估值，测算公司合理价值为66.50元-81.37元。
国泰君安：69元-75元
公司是休闲装与童装市场的领导企业，股权结构集中，近年来成长异常迅速。公司拥有森马和巴拉巴拉两大品牌，是休闲装与童装市场的第二大品牌与第一大品牌。公司未来将持续受益于休闲服市场与童装市场的快速发展。公司采用轻资产运营模式，生产物流全部外包，销售渠道中95%以上是加盟店：轻资产模式是公司周转速度快，外延扩张迅速的最重要的原因。预计公司2011年按发行后股本摊薄的EPS为2.03元、2012年EPS为2.71元、2013年EPS为3.58元。
世纪证券：81元-93元
公司是休闲装与童装市场的龙头企业，近年来呈现高速成长的态势。休闲服市场与童装市场仍将保持快速增长。公司未来的增长主要来源于渠道的快速扩张以及单店效益的增加。公司未来两年的EPS分别为2.33元和3.08元，对应合理价格区间为64元-74元。
东方证券：59元-68元
公司是国内领先的多品牌服饰企业，专注于休闲服饰和儿童服饰的经营。公司近年来业绩保持持续高速增长，盈利能力也呈现快速上升态势。青春休闲服市场空间巨大，公司作为排名第二的龙头企业未来市场份额有进一步上升空间。国内童装市场蒸蒸日上，公司作为领导品牌未来有望分享行业和市场份额提高带来的双重增长。预计公司2011-2013年的每股收益分别为2.25元、3.29元和4.68元，对应合理价格区间在59元-68元。
股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期
森马服饰 002563 67000万股 7000万股 9.75元 3月11日
发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构
67.00元 44.97倍 2.504% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 银河证券
主营业务 服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和分销
