阳光照明（600261）环保节能产品占比上升

　　新型高效照明光源及灯具产品收入比率进一步上升。2010年公司收入和净利润分别为21.7亿元和1.8亿元，同比增长25%和51%，每股收益0.73元，利润分配预案每10股派发现金1.5元(含税)，每10股转增5股。2010年公司一体化节能灯收入占比由去年的71%下降至63%，显示其他灯具等新型高效照明产品收入比率有明显提升，另外中国区销售比率由去年的32.7%上升到36%，销售区域布局更为合理，降低OEM出口加工的比率。

　　未来继续受益于白炽灯禁用趋势。2010年9月开始欧盟已经开始禁用75W以上的白炽灯，节能灯行业会因此受益于全球白炽灯禁用趋势，LED照明也已经开始在商用领域逐步启动，我们预期2011-2013年期间普通照明仍然是以节能灯为主。国内目前每年出口白炽灯约130亿只，而节能灯的产量约40亿只，替代空间为3倍。

　　增加差异化光源和灯具的制造比率。2010年开始公司明显增加了低汞(比普通产品相比汞含量低了60-80%)、快亮、带罩、可调光、小体积等的一体化节能灯销售比率，其次是LED光源，大部分以自有品牌在国外出口销售。灯具产品销售比率也快速上升。预期这些高效节能环保光源和灯具在2011、2012 年对公司有明显的收入和盈利贡献。

　　由于金属材料、电子元器件的涨价，已经对公司1-2月的利润产生了部分影响，公司在国内将通过较高性价比获取更好的市场份额和更多的客户，同时增加新产品销售比率、控制费用来尽量抵消成本压力。

　　国信证券认为，短期公司股价上升空间不大，但考虑到行业以及公司的较好成长趋势，2011-2013年每股收益0.92元、1.23元和1.71元，维持对公司的“推荐”评级。