期指盘整中枢有望上移

　　日本强震后爆发核泄漏，恐慌性情绪令上半周全球股市及大宗商品价格大幅下挫，沪深300现指震荡下行，3140点一带受到强支撑。期指合约全线回调，IF1103到期交割，IF1104延续盘整格局。

　　上周受日本大地震的心理影响，沪深300指数震荡下行，上周二盘中一度出现恐慌性杀跌令指数接近关键支撑位，后半周大盘有所企稳，不过上升势头已被打断，期指整个一周基差处于相对较低的水平，期现套利的开仓机会极少。处于交割日前最后一周的IF1103全周在无套利区间内运行，从上周二开始便在升贴水之间来回浮动，最大贴水幅度仅稍高于10个点，而由于IF1103的基差本月始终没有走到40点以上，因而上周平套利仓的投资者数量较少。次月合约IF1104的套利年化收益峰值仅小幅高于1.5%，周中大部分时间落入无套利区间，套利可操作性不强。远月合约IF1109与IF1106的套利年化收益下降，分别在1%和0.5%附近运行，周三与周四IF1109很长时间内不存在理论上的期现套利机会。当前相对较为谨慎的市场气氛限制了期指多头上攻的步伐，因而基差低迷持续了相当长的时间，套利者需耐心等待变盘所带来的高基差机会。

　　上周期指合约走势大致相同，IF1104与IF1103的价差在12点到16点的区间内震荡，持有卖IF1103、买IF1104仓位的投资者平仓后微幅获利。今日新合约IF1105挂牌交易，建议关注其与IF1104的价差情况，低于15点或高于30点都是开仓的好机会。

　　统计数据显示，大型自然灾害发生前后，短期内对受灾国乃至全球股市都会造成一定的负面冲击，1-10天不等，但是自然灾害基本上都没有成为市场长期趋势的转折点，本次日本大地震或将也不例外。这次地震后的不同点是，核泄漏引起的负面影响现在还很难评估，多长时间才可以清除污染，成本有多大，何时恢复电力供应等对日本的近期经济态势将有重要影响。目前，投资者的恐慌性情绪仍在缓慢消化中，正是这种对灾害的“想象力”决定着行情走势，这也导致期指宽幅波动，涨跌交替。短期内，我们看好金融板块的护盘作用。目前来看，此次地震对银行业的直接影响还比较小。从本周五开始，上市银行将开始陆续发布2010年年报，关注是否会有超预期的表现。对于保险业而言，此次强震对全球性保险公司影响较大，对国内直接保险公司基本无影响。

　　上周五央行宣布，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。应当说，市场对此还是有所预期的，表现在盘面上就是上周五期指合约的高开低走，多头热情有所保留。我们认为，本周期现或将延续盘整格局，但是重心可能较上周有所上移。IF1104短期的运行区间是3200点-3300点，沪深300现指的核心波动区间是3140点-3280点，周K线上显示，3160点一带是成交密集区，或有较强支撑，因此3140点-3160点一带投资者可以尝试建立短线多单。操作方面，前期入场的低位中长线多单可以继续持有，IF1104在区间底部3200点附近可以短多介入，止损位在3160点。 　□海通股指期货联合研究中心　姚欣昊 王娟