3000点之上并非一路坦途 估值修复行情远未结束

　　昨日，沪深两市股指低开后先抑后扬，最终双双以中阳线报收，上证综指上涨0.96%，深证成指上涨1.55%，两市成交量则小幅萎缩约10%。

　　在热点方面，周期股继续逞强，依然是大盘依靠的重点。继银行股、地产股之后，煤炭股和钢铁股在本周先后揭竿而起，络绎走强。如果在前一阶段中小盘股大行其道时，有人说低估值的周期股会有赚钱机会，恐怕大多数投资者都会对这个人嗤之以鼻。可是，放着明显的机会却视而不见，而去追逐风险已经很大的投机热点，这种“买涨不买跌”的行为明显是羊群效应在股市中的具体表现。要求投资者摆脱这种行为模式是不切实际的，因为“买涨不买跌”在一定时间段还是有一定的赚钱效应的。但是，如果投资者能够不断进行反向思考的话，也许更有助于捕捉更多的投资机会。

　　短线A股行情虽然维持强势，但上涨的步伐并不坚定。之所以能够维持强势，主要是因为短期不确定性的降低。首先，刚进行完一次加息；其次，日本核危机级别虽上调为最高级，但短期没有进一步恶化迹象；第三，利比亚战事规模未明显扩大。这些均对股市行情形成一定支撑。同时，大盘的上涨步伐日渐蹒跚，主要是因为紧缩政策的大环境未见尽头。3月CPI同比增速再创新高应该已无悬念，国际油价、大宗商品价格仍在上涨，下一阶段的通胀形势将更加严峻，CPI增速拐点出现可能比之前预期要晚，在这样的情况下，经济增长出现减速的可能在明显加大。

　　在经过两个交易日的整固后，周三的股指尽管在早盘一度下挫，但上证综指在跌破3000点后，立刻展开反击，最终以中阳线报收，其绝地反击的气势令人振奋。自4月6日向上突破3000点以来，上证综指始终站在3000点之上，基本已夯实了3000点支撑。但下一阶段，国内可能面临政策继续紧缩和经济增速下滑的“双杀”局面，这也注定短线在3000点之上尚非一路坦途，A股市场目前还不具备步入牛途的充分条件。预计短线股指有继续小幅震荡向上并刷新高点的机会，但上涨空间也不会太大。如果股指能有效站稳3050点，下一目标可冲击3150-3186点一线的阻力。

　　从短线看，投资者仍可继续关注银行、地产、煤炭等权重周期股的上涨机会，因为估值修复行情还远未结束。从中线看，可关注两类机会：一是新兴产业的机会，特别是新材料、新能源、信息技术领域的发展机会；二是随着持续的下跌，一些高成长中小盘股的买点开始逐渐显现。 申银万国 徐明