美的电器（000527） 销售渠道构筑竞争优势

　　目前美的在全国拥有60多家区域销售公司，在海外五大区有近60个经营团队。国内营销网点约6万家，其中美的专卖店超过1万家，渠道建设相对均衡。未来公司将继续渠道下沉，在全国实现“千县万镇”网点布局。在海外市场，公司将以新兴市场作为切入点，除在越南已经拥有生产基地和收购埃及Miraco公司股权外，还将在包括东南亚、拉美、东欧、非洲在内的地区推进自有品牌推广和建设生产基地，并在海外建设本土化的销售团队。中银国际认为，这不仅可以使公司更好的适应当地市场变化，同时有助于提升公司海外业务的盈利能力。

　　美的通过持续的品牌推广和渠道建设，实现了其在空冰洗行业较强的综合竞争实力。未来公司将通过拓展产品结构、向高端产品延伸的方式巩固市场地位。公司将运用多品牌的方式来适应高中低端等不同的市场需求。在去年收购小天鹅后，公司计划将其打造成包括空冰洗的全系列品牌，而对于其他品牌，也将根据区域和需求进行品牌定位。

　　中银国际对公司2011-2013年每股收益预测分别为1.375元、1.629元和1.874元。公司目前股价对应14 倍的2011年市盈率，低于行业均值。考虑到公司未来几年仍将受益于白电行业的较快发展，以及存在对美的集团整体上市的预期，中银国际给予公司2011年18倍市盈率，维持公司“买入”评级。