政策面预期压制大盘前行 市场缘何如此恐慌？

　　在股指3000点上方，市场犹如惊弓之鸟，无论是面临消息面的利好还是利空，都会被市场过度放大。在关于“3月居民消费价格指数(CPI)同比增长5.3%-5.4%”、“央票发行创9个月新高”、“最早15日再上调存款准备金率”等诸多传闻的刺激下，沪深股指在昨日尾盘再度出现震荡下跌的走势。最终，上证综指在5日均线之上收出一颗小阴十字星，而深证成指却收出一根中阴线。

　　面对传闻，市场缘何如此恐慌？其实，“3月CPI破5”基本已是市场预料之中的事，“宏观经济数据公布后央行将再上调存款准备金率”也是基本符合央行的出手特点。至于“央票发行创9个月新高”，只能说明目前的流动性仍十分充裕。或许是国家信息中心经济预测部主任范剑平在4月13日关于“预计中国第二季度还将加息两次以抑制通胀走高”的说法令市场感到恐慌。

　　本来一颗阴十字星不能说明什么问题，只有将它和政策面结合，才会发现其背后主力资金运作的真相。笔者认为，目前市场又重新进入到通胀压力和政策力度的博弈中。通胀压力日渐严峻，央行出手频率或会加快，但这必然影响到今年实体经济的发展，这就是温总理所提到的“既消除通货膨胀的货币因素，又满足实体经济对金融的合理需求。”这个尺度如何把握，会否影响到央行出手的频率和力度，都有可能影响到大盘后期的走势，这也是笔者多次提到的央行出手频率将影响股指涨跌节奏的观点。

　　笔者认为，昨日阴十字星的出现，只不过是一些不和谐声音出现后的市场正常反应，但政策变动对今年的股市来说确实是影响较大。即使后期央行出手频率加快，那么至少在5月假期之前，市场还是处于政策的真空期，在这段时间内，股指的涨跌必然能反映出主力资金对相关政策出现微调可能的预期。如果股指继续维持强势，或许情况还没有那么糟糕；如果股指选择弱势震荡，那么主力将预期央行出手力度会加大。总之，当前的股市现状是，政策预期影响技术走势，技术走势反映主力心理，主力心理折射政策预期。这是一个循环，把握了这一循环，也就把握了股指的涨跌趋势了。

　　金证顾问首席分析师 陈自力