齐鲁证券：改变大牛大熊思维

　　过去五年，我们经历了三年牛市、两年熊市，指数波动都在千点以上。现在，我们需要改变由此导致的大牛大熊的惯性思维。

　　我们判断，在消化超发货币的过程中，较高的通胀压力、频繁的宏观调控将成为常态。在通胀超预期上升的系统性风险释放之前，A股难以形成趋势性上升，且综合指数的波动幅度将大幅萎缩(我们预期全年在500点以内)，市场特征表现为板块轮动、个股活跃、指数中庸。

　　板块配置方面：

　　将银行作为首要的基本配置放入组合；

　　增加对地产的配置。我们判断需求层面的风险释放已接近尾声，随着近期修正房价调控目标等政策的落地，我们将不太担心地产股的非系统性风险。

　　消费类建议向中高端、升级类集中，并剔除相对冗余的股票；

　　增持近期跌幅较大的节能减排及发电设备类公司，我们预期节能压力和电力供应矛盾将对该板块形成需求刺激；

　　周期类维持煤炭、水泥的基本配置。

　　(齐鲁证券研究所 张治)