去库存风险加大
2008年上市公司的高库存导致的严重后果依然让人记忆犹新。即使在2008年中期,上市公司还维持较好的盈利,但到9月全球金融危机爆发后,企业先前囤积的存货出现大面积滞销,收入萎缩,企业计提减值准备,最终导致2008年众多上市公司出现巨额亏损。
国泰君安宏观研究团队认为,目前PMI原材料库存和产成品库存都在高位,如果未来需求下滑、产成品库存继续堆积,而原材料库存由于下游需求的影响或大宗商品价格下跌而开始下降,那么经济就会面临去库存风险。
中信建投宏观分析师周金涛则认为,与以往库存周期不同的是,本轮库存周期始终是在资金约束下进行的。在资金成本的约束下,主动补库存和产能扩张的冲动被抑制,事实上补库存的速度和力度都要弱于正常的库存周期,所以,本次库存周期的上冲加速度是相对和缓的。
“虽然现在不会像2008年那么严重,但确有担忧”。陈李认为,通货膨胀持续必然引发紧缩政策,紧缩政策可能会在某一个时点打破正循环。如此一来,企业就要减库存,产品价格将下跌,企业盈利将下降,从而进入负循环。
不过,也有不少分析人士认为,在订单大幅下降的情况下,接下来去库存周期可能展开,未来在产品需求和价格水平之间寻求新的平衡点,市场担忧的去库存造成经济较大波动并不会发生。(记者魏宗凯、桑彤)
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