发行萎缩成本压力上升 QDII基金经理降薪潮暗涌(3)

　　放缓脚步 失望之后或回归

　　“需要反思的是，内地的基民有没有通过海外投资分散风险的意识？或者我们能否吸引到有此意愿的投资者？据我所知，被吸引过来的大部分散户并非出于资产配置的需要，可以说彼此是一种错配。”一位基金高管认为。

　　“近年来QDII产品首发规模的急剧回落，也给我们一些警示，需要对海外投资重新定位。”一位基金公司的高管告诉中国证券报记者。他认为，首发规模过小的现象，并不仅仅出现在QDII上，同期的基金发行规模也在缩小。但QDII产品比起投资国内的开放式基金，持有人中散户所占的比例要高得多，基本见不到机构持有人，而散户的考察期限更短，加上2010年以港股投资为主的QDII普遍受港股表现不佳影响，缺乏赚钱效应，散户参与的热情就更低了。

　　更为深层次的原因则是，金融危机之后，无论投资界还是持有人，对境外投资的恐惧心理急剧增加，对境外机构的“迷信”心理随之减少。一家基金公司人员曾经在公开场合表示，不能完全按照外方投顾的建议操作，因为投顾要求把仓位全部打满。而国内投资界认为，在市场波动性很大的情况下，仓位的高低对业绩影响很大。基金公司对投顾的不满意、不信任心理时有表现，有公司反映，“不知道对方是否把最好的投资顾问给了我们。”而有些公司选择了与外方投顾分道扬镳，2009年以来发行的多只新QDII，则干脆不选择外方投顾。

　　事实上，上一轮牛市时，有相当多的基金公司认为，海外投资业务或能成为新的业务增长点，未来会像我国台湾、香港一样，海外投资占据30%或更多的比例。但从目前来看，如此乐观的公司已经很少，由于规模一直上不去，至少在三年内，能够实现盈利的QDII部门仍是凤毛麟角。相反，近年来的“一对多”专户等业务，在一些公司反而已经实现了盈利。

　　“首批QDII出海的时候，其中一个考虑是国内的资金需要分散投资，投资海外的QDII是一种合理的配置手段。但现在需要反思的是，国内的基民有没有通过海外投资分散风险的意识？或者我们能否吸引到有此意愿的投资者？据我所知，被吸引过来的大部分散户并非出于资产配置的需要，或者我们的产品并非他们所需要的，可以说彼此是一种错配。”一位基金高管认为，在目前基金公司投研、产品及投资者都没有准备完善的条件下，或许QDII的脚步要考虑放缓。究竟有没有必要继续斥巨资投入，将考验大多数拥有QDII业务的基金公司。 （记者 江沂 方红群）