沃森生物（300142）国内领先疫苗企业

　　民生证券认为，AC群脑膜炎球菌多糖结合疫苗仍存在较大市场空间，预计保持快速增长性价比的优势使得AC群脑膜炎球菌多糖结合疫苗将会替代A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗，目前来看仍有较大替换空间。公司AC群脑膜炎球菌多糖结合疫苗适用三月龄以上儿童，品质突出，该产品有望保持快速增长。

　　在研品种将逐步进入市场。民生证券指出，A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗预计今年能够拿到生产批件，预计四季度将实现销售。无细胞百日破已经在今年三月底申请了生产批件，预计明年可以拿到生产批件。其他疫苗如肺炎系列、流感疫苗、乙肝疫苗的研发都在稳步推进中。

　　公司立足疫苗行业，以“产品升级换代”和“填补国内空白”为导向，在研疫苗品种高达十多个。随着公司的发展，其研发领域会进一步扩展到治疗性疫苗、蛋白药物和抗体工程。

　　民生证券预计公司未来三年将实现每股收益1.55元、2.06元和2.50元，对应目前股价的动态市盈率分别约为35倍、27倍和22倍。公司的产品研发战略定位较为精准，符合我国疫苗行业的发展现状与趋势。民生证券看好公司的长远发展潜力，考虑到目前公司主打产品Hib疫苗的竞争格局发生变化，在研产品对未来两年的收入和利润贡献不大，暂时给予公司“谨慎推荐”的投资评级。