恒生AH股溢价指数创低点 A股下调空间或已不大

　　连日来，沪深股市持续表现弱势，而香港市场则连续上扬，在最近5个交易日，恒生指数收出5连阳，而A股却持续表现弱势，受此影响，5月31日，AH股溢价指数创出1月24日以来的阶段低点。

　　A股涨幅小于H股

　　5月31日，亚太股市普遍收涨，但上涨幅度明显不一。恒生中国企业指数高开高走，报收于13268.39点，涨幅2.03%。而上证指数反弹涨幅却只有1.37%。由于内地股市涨幅显著逊于香港市场，AH股溢价指数因而收于96.25点，较前一交易日下跌0.78点，跌幅为0.78%。

　　恒生AH股溢价指数是一个用以判断内地和香港市场估值差异的简易指标。该指数以100为基准，当指数大于100时，A股相对H股有所溢价，如果该指数为120，则表明A股相对H股的整体溢价水平为20%。相反，当指数小于100时，A股相对H股存在折价，如果该指数为80，则表明A股相对H股整体折价20%。

　　分析人士表示，近年来，恒生AH股溢价指数整体围绕120点波动，主体波动区间在105至140间。一般认为，当恒生AH股溢价指数高于140，那么H股的长期投资价值可能好于A股，反之，如果恒生AH股溢价指数小于110，那么A股的机会将好于H股。如今，AH股溢价指数已跌至96.25点，处于百点之下，或表明A股调整空间或已不大。

　　沪深300低至15倍

　　Wind数据显示，截至5月26日，上证A股市盈率低至15.32倍，而以大盘蓝筹为代表的沪深300指数市盈率更是低至15倍。自2005年以来，沪深300指数仅有3次低于15倍市盈率，分别是2005年至2006年初、2008年下半年以及现在。而在这段时间，A股市盈率在20倍以下也是3次，分别是2005年5月31日18.13倍以及2008年8月14日的19.92倍以及现在。而这时的大盘均处于历史底部。

　　模拟数据显示，如果在A股不足20倍市盈率的情况下开始投资，有望取得较为理想的投资收益。如在A股市盈率18.13倍的2005年5月31日开始投资，截至2008年中期，回报率为157.93%，年化回报率更是达到46.08%。既然数据表明，A股下跌空间或已不大，那么，投资者目前应该开始逐步建仓。专家建议，对于担心选择不到好的股票标的，不妨考虑沪深300指数基金。以资产规模为47亿的工银沪深300为例，自2009年4月3日开放申购赎回起，截至今年4月29日，累计收益率23.37%，高于基准0.29%的正偏离。

　　记者 许超声