大盘估值底已至 政策底渐近

　　周三市场呈现探底回升，早盘受招商银行600亿再融资方案和央行千亿正回购计划影响，银行股领跌市场。之后房地产和有色金属崛起，带领大盘收红。量能上逐步放大，但就目前沪指成交量仍然不足以支撑股指较大幅度的反弹。

　　目前，市场估值水平不断下降，估值重心的下移主要由于政策紧缩预期没有缓解，流动性持续收紧。上证综指市盈率已经接近历史最低水平，而沪深300指数已经处在历史底部，从估值的角度来说，现在已经是底部了。但是，从政策上来说还不是。下周将公布五月经济数据，旱灾、电荒将使五月份的CPI继续高企，再次加息的预期愈发强烈。政策的底部来临至少要等待再次加息之后，再观察经济和通胀的数据才能判断。二季度经济的下滑是不争的事实，甚至有悲观的投资者认为房地产投资的大幅下滑可能使得经济“硬着陆”。因此，只要通胀水平能够有效的控制，政策底就近了。

　　五月以来，市场上出现的消息不少都是负面的，从欧债危机到紧缩政策，再来国内的电荒、旱灾。但是近期，消息面上也在逐渐地变化，首先及时雨缓解了严重的旱情，未来通胀的压力能有所减轻；其次房价和房地产限购政策似乎有松动的迹象，地产股长时间超跌，反弹一触即发；最后，中报预增的上市公司达到公布数量的七成以上，中报行情将拉开序幕，也必然会增加市场的活跃程度。

　　总体上，市场已经处在估值底部，政策上还需等待加息靴子的落地，大盘将以时间换空间的方式，震荡构筑阶段性底部。 浙商证券