Wind数据显示,截至6月9日,新股发行体制改革两年以来共有596只股票登陆A股,股价曾低于首发价格的共有376只,占比约为63%。
两年间,各种变化耐人寻味:随着创业板、中小板的成长,新股发行总数稳步增长;新股发行市盈率和定价波动起伏;八菱科技成为A股市场首个中止发行的公司。A股一级市场两年间经历蜕变正在走向成熟。
市盈率更具弹性
新股发行体制改革启动前,定价多为证监会窗口指导,多数上市公司的发行市盈率难以超过30倍,打新股如同买彩票,只要中签就包赚不赔,破发是极其罕见的个案。
新股发行体制改革启动后,市场自主调节申购、定价,高市盈率随之而即。
截至2011年6月9日,两年来,共有596家公司上市。在这些公司中,18家上市公司发行市盈率突破百倍,均为创业板和中小板公司。这也是截至目前A股历史上仅有的18只百倍市盈率的个股。其中,2010年底招股的新研股份发行市盈率创下历史性的150.8倍市盈率。新股发行体制改革前,中国远洋发行市盈率最高,为98倍。
而主板股票的市盈率出现另一个极端。今年4月上市的桐昆股份发行市盈率仅有12倍,市盈率最低的中小板股票万安科技发行市盈率不到18倍。
市盈率的高低与大盘及新股表现密切相关。从月度平均首发市盈率来看,呈现了M型走势,月均市盈率在新股发行重启的2009年6月仅有32倍,随后稳步走高,在2010年1月达到65倍的顶峰。随后过高的市盈率引来了汹涌的破发潮,发行市盈率在破发和大盘走弱的威力下步步回调,在2010年7月跌至42倍的低位。随着大盘走暖,再度走高,2010年12月达到创纪录的75.9倍,随后破发潮再度泛起,发行市盈率节节败退。今年5月,平均市盈率仅有36.3倍。
破发日渐常态化
破发正成为常态。定价过高成为第一波破发潮的罪魁祸首。2009年IPO重启后,刚刚脱离“窗口指导”的首发市盈率逐步攀升,首只破发的招商证券发行市盈率超过56倍,而同期的券商龙头股中信证券的市盈率不足30倍。2010年2月,3只新股首日破发。这也是A股历史上首次出现大规模的首日破发潮。
伴随破发局面,上市公司和承销商一段时间内降低首发市盈率,破发局面稍有停顿。但好景不长,5月市场迎来第二波破发潮,当月26只新股中共有9只新股首日破发。伴随着新股破发,承销商降低发行价,但市场转暖又高价发行,最终导致新一轮破发,市场在轮回中寻找到节奏进行自我调节。
进入2011年,1月的前12个交易日新股破发潮涌,令诸多机构深套其中。1月18日亮相的5只新股更是集体破发,市场一片哗然。破发成为常态,投资者已经认识到打新有风险。
6月9日八菱科技决定中止发行,成为A股历史上首家因为询价机构不足而中止发行的公司。对此,不少市场人士认为,未来出现发行失败案例是大势所趋。机构询价对象已经成为制约承销商及发行方的力量,市场对中止发行颇为正面的解读意味着A股市场上投资者更为理性。 (记者 蔡宗琦)