整体估值状态不平衡 A股离极限估值底越来越近

　　周四，受B股暴跌近8%拖累，沪深A股低开低走，尾市大幅下挫收中阴线。

　　沪综指开盘2743.54点，最高2747.33点，最低2702.70点，收盘2703.35点，下跌46.94点，跌幅1.71%，成交960亿元；深成指开盘11725.21点，最高11735.21点，最低11508.39点，收盘11513.20点，下跌247.90点，跌幅2.11%，成交616亿元。

　　除黄金概念股逆市飘红外，其他板块均呈现不同程度调整，水利、多晶硅、铁路基建等概念股大跌，地产、金融等低估值板块在横盘后继续走弱拖累大盘，严重打击市场人气。

　　近期B股三次大跌，也是诱发A股暴跌的原因。4月27日、28日，B股两日出现罕见单日暴跌，盘中最大跌幅均逾7%，同期A股则出现罕见“五连阴”走势，沪指下破3000点一泻千里；5月23日B股再度单日暴跌3.48%，同日A股沪综指暴跌2.93%；本次B股单日暴跌7.90%，同日A股沪综指暴跌2.71%。

　　B股连续暴跌，应该源于“国际板即将开闸”消息。国际板推出之后，B股将日益边缘化，很可能就此走上末路，B股暴跌有演绎“末路狂奔”的意味。

　　不过统计显示，很多银行地产股已经跌穿前期平台，市净率跌破2倍，对于银行地产股等周期性股票而言，买入跌破2倍市净率的龙头股，立足中长期(6-12个月)投资绝不会吃亏。

　　近期银行股表现让人大跌眼镜，6月初以来银行板块重挫6.31%，银行板块周K线“三连阴”暴跌8.49%，位居跌幅之首。银行股破位与投资者恐惧心理有关：一是清理地方政府2-3万亿债务，可能造成银行贷款损失，侵蚀净利润；二是部分上市银行再抛巨额融资，弱势之下投资者成“惊弓之鸟”，包括民生银行定向增发，兴业和浦发的次级债，中信银行A+H配股和广发银行IPO等，招商银行600亿再融资方案等。

　　研究发现，目前银行板块的整体市净率为1.7倍左右，而2008年沪指1664点之时，银行板块整体市净率为1.9倍，这意味着银行板块估值低于1664点之时。同时沪深300指数、沪综指的市净率均为2.2倍左右，接近2008年沪指1664点之时平均值2倍。但是，深成指、中小板等指数整体市净率仍高达4倍左右，而2008年沪指1664点之时深成指、中小板平均值为2倍。

　　因此，A股整体这种不平衡的估值状态，是由于去年中小板、创业板“三高”发行的结果，也是去年炒作新兴产业中小市值股票的“遗祸”。由于深市估值仍相较沪指1664点之时估值高出1倍，不排除的深市中小市值股票还有下跌空间。

　　鉴于A股以上情形，虽然目前还不敢断定A股已探明底部，但由于A股整体估值已经在历史底部区间，极限估值底部最多也只有向下5%-10%空间，大盘周K线RSI可能会出现二次背离的探底确认情形。

　　(肖年红)