长信张文琍：下半年债券收益率或将缓慢上行

　　今年以来，震荡的市场环境下固定收益类资产配置日渐受到人们的关注，而作为债券基金投资产品中的一种创新产品，分级债基的推出受到市场热捧。自去年年底首只分级债基发行以来，“一日售罄”的现象时有发生。即将发行的长信利鑫分级债基拟任基金经理张文琍近日在接受《经济参考报》记者专访时表示，下半年债券市场没有太大的系统性机会，整体债券收益率有望走出一个缓慢上升的路径。

　　在谈到影响下半年债券市场走向的因素时，张文琍表示通胀因素和资金面是关注的重点。关于通胀对债券市场的影响，张文琍保持着较为谨慎的态度，她认为通胀水平在下半年不会出现快速下滑。“从今年形成通胀的成因来看，主要还是由于收入和劳动力成本的增加，而这是一个中长期因素。目前央行通过货币政策的调控来控制通胀水平，但从中长期来看，还是会维持一个相对的高位。未来通胀预期会减弱，但通胀幅度未必会出现很大幅度的下滑。”张文琍表示。基于上述判断，她表示对债券市场而言，下半年不会出现大的牛市机会。

　　除了受到通胀因素的影响，张文琍表示下半年还会密切关注资金面变化。她表示，上半年资金的宽松推动了债券收益率的下滑，但未来债券市场资金面会越来越紧。如果5、6月份央行进一步加大其公开市场操作，加息或再调存款准备金率等调控措施，那么债券市场收益率目前逐步下滑的态势会有所改变，未来将会形成一个平坦式上移的趋势。

　　在具体的操作策略方面，张文琍表示：“以长信利鑫分级债为例，我们在资产配置上会倾向于配置信用债。这类产品目前来看无论是绝对收益还是相对收益已处于比较好的水平，无论未来加息还是减息，在6个月的建仓期内，配置时点不错。而像利率产品虽然没有系统性机会，但我们会作为配合品种做波段性操作。”

　　她介绍说，针对储蓄用户，长信利鑫分级债将A级类产品约定收益率为1年银行定存利率(税后)x1 .1+0 .8%，设定为随央行利率浮动而调整并每6个月开放一次申购赎回，并采用浮动利率方式，在A级的每个开放日，基金管理人将根据央行利率进行调整，投资者在每半年时间里可能获取超过两年定存的收益率。而针对B级类的长线投资人则设定了5年的封闭期。记者　韦夏怡