顶着“新低论” 基金加仓是对是错

　　上周是券商策略会密集召开的一周，各种预测市场低点的版本不断出笼。认为市场会跌到2500点的不乏其人，甚至有券商分析师认为在房价、物价压力没有缓解的情况下，经济导向、经济结构都存在不确定性，上证指数往下看到2400点。

　　但有意思的是，根据民生证券基金研究中心等机构的测算，上周也是八成以上公募基金主动加仓的一周。相关测算显示，截至6月17日，主动型股票方向基金平均仓位为80.25%，与前一周的平均仓位77.86%相比，上升2.39%。此外，仓位高于90%的基金在这一周也明显增多。

　　这在一定程度上说明，基金认为市场正在接近底部区间，创下2400点新低的可能性不大，否则不可能在跌破2700点的时候就急于把仓位加至八成。而近期众多公募基金人士的言论也相对乐观，他们认为市场经过这一轮的调整，整体估值水平已经接近历史低位，沪深300在2011年的动态市盈率低于12倍，与去年2319点及2008年1664点时的估值接近，而经济的基本面不大可能如2008年那样出现国内外共振回落、总需求大幅萎缩的情况。同时，2011年上市公司盈利大幅下调的可能性也不大。基金相信，伴随通胀的逐步回落，紧缩政策将告一段落，未来宏观经济政策将进入观察期，市场的悲观性预期也会得到修正。

　　无独有偶，股指临近2600点时，一些阳光私募基金也认为这是一个较好的建仓时点，不应该过度恐慌。有关调查显示，6月份的中国对冲基金经理A股信心指数为106.47，较前期上升6.07%。他们中部分人士甚至强调，从较长时段来看，A股指数已经调整了两年多，而不仅仅是眼前两个月的调整，市场目前正在经历的是一个两三年长期调整的尾声。

　　买方与卖方，观点如此明确的对立，在历史上似乎并不多见。排除买方为了销售新基金以及坚定原有客户持有信心的因素，两方的差异仍然相当大。究竟孰对孰错，市场将很快给出证明。只不过，券商的观点如果错了，还可以再进行修正，而基金的观点要是错了，付出的可是真金白银。   易非