华泰联合证券：财政政策引领股市下半场

　　后次贷危机效应是影响A股上半年运行的核心要素，逻辑是“救市-货币超发-通货膨胀-宏观政策调控-企业盈利预期波动”。估值已接近历史底部，加息及调整存款准备金的累积效应正在显现，但本轮通胀的主因在于供给端的制约。因而通胀预期的好转需期待供给端的改善，这也是财政政策发力而非货币政策更值得股市下半场期待的原因，包括保障房、战略性新兴产业、节能环保、减税等。

　　流动性、经济增速和通胀压力回落背景下，资源和资本品超额收益有望回落，下游周期性消费品如汽车、家电、地产、水泥等行业超额收益有望上升。建议关注机械、汽车、零售、品牌服装及部分被错杀的中小盘成长股。

　　(华泰联合证券深南大道营业部股金通团队)