“现在的钱没以前那么好赚了。”创投业人士费先生感慨道，“一级市场项目入股市盈率节节高升，二级市场股价又跌跌不休，利润空间越来越小。”
费先生在深圳一家成立不久的中型创投公司任项目总监。他说，一期募集的5000万元已全部完成对外投资。在所投六个项目中有两个完成了股改，已进入上市辅导程序。二期募集的近5000万元主要投资于新兴产业。
“一期投资的这两个项目估计最迟明年初上市。”费先生对近期连连走低的创业板、中小板上市公司发行市盈率甚是忧虑：发行价与入股成本相当接近了。
创投研究机构清科集团研究报告显示，在其所统计的184家创业板上市公司中，参与其中的创投公司超过140家，总投资规模达40亿元。
随着发行市盈率不断走低，创投公司收益出现一定程度缩水。
“二级市场持续低迷对创投公司的影响很大。”费先生告诉中国证券报记者，在所投资的企业上市后，创投公司在退出前一般会经过通常为一年时间的锁定期。在这期间，如二级市场发生较大变化，那么创投公司退出会比较艰难。
目前，创业板上市公司平均市盈率在40倍左右，70%以上的创业板上市公司破发。有圈内人士担忧，创投公司将迎来“寒冬”。
这还不是费先生最担忧的。在他看来，创投公司一级市场项目入股市盈率约为10倍至20倍，如果以目前创业板上市公司平均市盈率计算，“只要公司能成功上市，投资溢价还是可以实现的。现在的问题是，创投公司之间抢项目现象很普遍。”费先生认为，来自同行的竞争不断推高一级市场项目入股市盈率，压缩了创投公司利润空间，“企业抬价，同行压价，入股成本节节高升。”
深圳市东方富海投资管理有限公司总裁、创始合伙人程厚博对此深有感触：“最近有个项目，这个项目的老板跟我的关系很好。两年来，我一直在帮他准备各项上市事宜。在最近一次增资时，他要20倍市盈率，他说所有的份额全部被抢了。最终，我只能放弃。”
数据显示，截至2010年12月31日，全国备案创投公司共计630家，年度新增149家；资产总规模达1191.44亿元，年度新增224.20亿元。面对激烈竞争，就连在创投界深耕多年的深创投董事长靳海涛都惊呼：“暴利时代已经过去。”
对这种现状，有专家建议，专业化创投公司应“向前走、向后看”，着力发展早期项目投资和并购业务。
“投资初创期企业的失败率非常高。”费先生认为，前期投资风险高，一旦失败，中小型创投公司难以承担巨额损失。目前国内缺乏早期企业退出通道，“如果进去了，十年八年都没办法退出，这样的投资没办法做。”
至于“向后看”，费先生坦言，目前国内大部分创投公司缺乏做并购业务的人才。不断扩容的创业板提升了中小企业上市预期，这些企业更愿意直接IPO。“经过自己辛苦创业才成长起来的公司，谁忍心拱手让人呢？在我国，大部分中小企业都是家族企业，谁愿意控制权旁落呢？”
“这一行越来越不好做了。”费先生认为，这是创投业发展的必然规律，在经历“全民PE”的火热之后必定要回归理性。“未来会有一半以上的专业程度不高的创投公司被淘汰，这将提升创投业整体水平。” （记者 周少杰）
