加息预期升温 谨慎参与反弹

　　周三大盘午后突然大幅跳水，前期涨幅较大的水泥、煤炭、化工化纤板块纷纷大幅杀跌。截至收盘，上证综指大幅下挫31点，成交量再度萎缩，沪市未达千亿。考虑到下半年通胀、政策、国际经济等不确定因素，我们对2610点以来的这波反弹持谨慎乐观的态度，目前并不具备出现反转行情的条件。投资者还需谨慎，不宜盲目追涨。

　　首先，近期股指的大幅反弹在很大程度上与政策放松预期有关，但是笔者并不认同今年的货币政策会彻底放松。温家宝总理上周在《金融时报》上发表署名文章称，中国整体价格水平处于可控范围内，并预计将稳步回落；不过本周一总理表示今年通胀维持在4%以下有一定困难，但应可以控制在5%以下。也就是说，即便剔除6月份通胀的高点，今年通胀的整体水平还是远远超过了政府年初制定的目标。近期以猪肉为代表的食品价格大幅上涨，短期通胀仍将维持高位；与此同时，CPI非食品价格同比增速不断创出有统计数据以来的新高，反映出长期通胀水平不断上升。国家今年的重点任务是要切实实施好稳健的货币政策，千方百计保持物价总水平基本稳定。因此，在通胀没有得到实质性控制的前提下，政策难言放松。以前每月一提准、每2个月一加息的政策紧缩节奏可能会放缓，但并非完全取消。

　　其次，因上缴存款准备金率及上周四央行暂停公开市场操作的影响，上周SHIBOR利率大幅走高。随着缴存日的过去，本周SHIBOR利率小幅回落，但由于临近6月30日这一时间节点，SHIBOR利率可能会再度冲高。公开市场操作方面，28日央行发行20亿1年期票据，发行收益率升至3.4982%，较上周涨9.63个基点。从短期来看，1年期央票招标利率与定期存款利率相关，其变动可以看作是否加息的风向标。此次央票发行利率的上扬推高了市场加息预期，同时央票地量发行表明央行并无大规模收回资金的意图。据统计，本周公开市场到期资金为1420亿，较上周到期量增加390亿元，预计近期央行可能会采取加息。在连续提准之后，大型金融机构存款准备金率已经达到21.5%的历史高位，提准的空间已经不大，但预计下半年加息还会有1-2次。

　　近两个交易日的市场走势显示，大盘在经历连续的上涨之后，已经展开个股分化的行情。目前来看，保障性住房概念应该是下半年最为确定的主题。今年1-5月份全国保障房开工率仅为34%，按照10月份完成60%的开工率推算，三季度将成为全国保障房开工高峰。从最近一周盘面表现看，保障房相关概念股无疑是表现较好的明星股。水泥、家电、建材、房企板块的表现均优于指数，成为本轮反弹的先锋，但是考虑到部分个股的涨幅已经巨大，建议投资者不要再继续追高，可以选一些低估值、有业绩支撑的白马股。其次，建议投资者关注军工板块。本月初官方首次承认正在建造航母，航母编队建设可以带来数百亿的产业机会，而我军正逐步走向深海进而具备全球部署能力。此外，经过前期大幅调整，中小板、创业板的去泡沫化已释放了大量风险，新能源、消费等受到政策扶持的行业已具备了投资价值。今年是“十二五”规划的元年，这些代表经济转型、受益政策扶持的行业必然会受到资金青睐。 　□东兴证券 侯毅