S*ST生化无疑是记者参加过的最富戏剧性的股东大会。其完整的历程有波澜壮阔的开场，有曲折离奇的变化，有唏嘘不已的失误，只差皆大欢喜的结局。
1650万股！这几乎是征集人——王爱秀预计中的上限。是什么让S*ST生化的小股东空前凝聚？认为大股东不作为恐怕还是主因。毕竟，接手S*ST生化6年来，振兴集团在改善公司经营方面似乎没有显著成效，在小股东看来，连起码的恢复上市都做不到，他们不知道振兴集团究竟在做什么！
于是乎，整个股东大会期间，有大股东背景的董事长、董事都在连篇累牍地解释多年来做的工作，并力图通过承诺解决问题的期限来打消小股东的疑虑。然而，一切都不能湮灭S*ST生化停牌四年有盈利能力却无法复牌的错位矛盾。
刨除本次股东大会的结果不提，单纯从股东大会召开的过程来看，如果不是从一份份公告中看到了振兴集团推进债务解决的进程，恐怕没有人会愿意相信振兴的努力。从王爱秀发起征集投票委托授权以来，S*ST生化设置了诸多障碍。从要求身份证、股东卡原件，到几番不配合提供经核实的委托投票股东持股数量，再到将远自深圳而来的陈先生因飞机晚点造成股权登记日当天迟到1小时也生生被公司拦在门外。相比之下，S*ST生化对大股东的支持者显然没有那么严格的登记要求。有小股东向中国证券报记者反映，也许承诺了在股东大会上投大股东的赞成票，衡阳市人民政府国有资产监督管理委员会的代表直至晚上将近9点才正式完成登记，而那时距离对小股东的股权登记结束时间已经超过了4个小时之多。第二天股东大会的投票结果也证实衡阳国资确实站在了大股东振兴集团一方。
在跟随小股东们收集股权、登记、投票的3天里，记者目睹了S*ST生化与小股东的多番争执，很多简单的流程性问题甚至需要小股东当面拨打山西证监局监管员的电话方能解决，即便是在监管员到场的股东大会召开当天，这种争执仍不时发生。也正是这样的争执造就了近9个小时的、恐怕是A股市场上时间最长的股东大会。
然而，双方这般的剑拔弩张，就真的意味着利益根基难以协调么？记者在与大股东、小股东和上市公司交流后得出了否定的结论。振兴集团充其量是个对资本市场涉足未深的实业公司，如果一定要被安上个“掏空上市公司”的罪名站在公众股东的对立面的话，恐怕振兴接手前的三九集团要更加神似一些。
追溯S*ST生化的停牌原因，2004年、2005年、2006年连续三年的亏损是直接原因。而值得注意的是，2005年时，公司曾经不至于亏损。因为巨额计提使S*ST生化从可能盈利100-500万元转为亏损6.2亿元，而且计提计划直到2005年末才匆匆做出。很难揣度当时S*ST生化管理层的真实意图，背后有无三九的力量推动也不得而知。但不可否认的是，这一笔巨额计提直接造成了S*ST生化的连续三年亏损。
而赌性甚强的股民们却在S*ST生化暂停上市几乎成定局的2007年初，一举买出了连续14个涨停。股民们赌的是什么？赌的是S*ST生化轻装上阵对债务的剥离，赌的是振兴集团背后煤炭资源的注入。然而，这两条如今看来都赌输了。其一，振兴集团接手S*ST生化时尽职调查不到位，甚至对一笔上亿元的借款都毫不知情，再加上后期对三九遗留债务的处置失当；其二，遭遇山西煤改，不仅让原本的优质资产瞬间失去投资价值，更让煤炭注入的预期落空。前者算是交了学费，后者嘛，算是不可抗力吧。
这个时候，群情激奋的小股东们把账一脑门子算在了振兴集团的头上。但实际上，振兴在这几年间并没有占到什么便宜，相反地，为处理三九遗留债务担保问题，振兴还得走上变卖楼宇资产这条路。
应该说，S*ST生化在振兴集团接手前就已经被三九集团拖累得体无完肤了，涉世未深的振兴集团入瓮之后，无论是财技还是实力都无法在短时间内重振S*ST生化，最终造成了目前的局面。谁是损害上市公司利益的罪魁祸首？谁该为S*ST生化漫长的停牌埋单？已经抽身的三九集团是何其幸运呐！ （记者 李若馨）
