市场大底尚未到来 A股将三季度探底四季度回升

　　创新和消费型行业是投资重点

　　在经过多时的下行后，A股上周开始翻红。记者采访和调查各大市场机构，总体认为在目前的宏观经济形势和政策趋势下，股市翻红是短时反弹而不是反转，市场的底部仍然未到来。市场在三季度仍然处于一个探底的过程，四季度可能会有所回升。对于下半年投资策略，机构总体认为创新型和消费型行业是投资重点。

　　宏观经济：增长趋势总体乐观

　　记者在调查中发现，多数机构认为，中国经济增长趋势总体乐观，四季度将表现得比较明显。

　　申银万国表示，当前中国面临如何平衡通胀、增长和转型三者的关系问题，这三大问题互相纠结，似乎很难兼顾，形成了中国经济的“不可能三角”。在政策得当、没有大的外部冲击的情况下，全年经济不悲观，将保持高增长、高通胀格局，预计G D P为10%，呈现U型走势；通胀为4.9%，呈现倒U型走势。中国经济有望在三、四季度之间走出小滞胀，迎来小复苏。

　　华鑫证券表示，下半年固定资产投资仍是拉动我国经济的主要动力，预计全年城镇固定资产投资名义增速26%左右。预计全年社会消费品零售总额也将名义增长18%。

　　平安证券表示，维持全年出口增速低双位数增长的判断；千亿美元顺差仍有望实现。投资方面，18%-20%左右的实际增速无忧，季度增速回落后趋稳。企业自筹资金投资增速强劲，市场因素成为主要驱动力，住宅地产投资增速放缓未必导致整体投资失速。同时，东部地区增速超过中西部，投资占比重返高位。而消费增长将随着劳动力成本的提升得到进一步巩固和确认，但这是个长期过程。

　　方正证券表示，中国目前内需潜力旺盛，但供给被政策压制。输入型通胀压力将于下半年回落，下半年财政政策将更加积极，货币政策紧缩力度将可能于三季度初减弱，从而第三、四季度将恢复潜在增速水平。

　　中投证券表示，宽货币、限价格将使通胀长期化，同时通胀呈现出向非食品扩散的迹象，全面通胀风险初现。整体看下半年国内经济呈现“滞胀”态势———三、四季度G D P下行至9.3%与9%；三季度C PI处于5.6%的高位，四季度窄幅回落至3.8%。并且今年年底前政策松动的可能性较小，三季度非对称加息一次。但经济放缓温和可控，预计三、四季度G D P分别在9.3%与9%。二、三季度经济将是缓落态势，经济下行加快的风险将出现在四季度。