发行冰点倒逼整合 阳光私募或大洗牌

　　“只要有机会，我们就坚决并购！”上海宝银投资咨询有限公司董事长崔军对中国证券报记者表示，与广东猎豹投资已达成战略合作协议。阳光私墓基金出现并购，同时亏损清盘、新产品发行失败和延期等现象也在增多，表明行业洗牌已经开始。

　　发行进入冰点期

　　崔军此前成功收购陕西创赢投资理财有限公司50%股权，成为首例阳光私募并购案。近期他又与广东猎豹投资达成战略合作协议。此次不是收购公司，而是更接近于收购产品。

　　协议称，广东猎豹投资以其担任投资顾问的“北京信托·猎豹一期证券投资集合资金信托计划”、“联华信托·猎豹二期证券投资集合资金信托计划”为合作标的，委托陕西创赢为该标的的联合投资顾问，共同管理标的资产，分享由此产生的信托计划超额收益奖励部分。协议生效后，崔军将成为猎豹一期和猎豹二期的实际操盘人。目前这两只产品的规模约在1.4亿元左右。

　　“目前新发产品比较难，但又处市场底部，是最佳的买点。”崔军表示，并购初衷出于对成本的考虑。一方面，市场低迷，不容易新发产品；另一方面，新发产品的门槛渐高。除了信托账户的限制外，昂贵的信托账户费用、对信托产品的成立规模都有了更高的要求。一位私募投资经理坦承，发行已成为今年阳光私募的难题。初步统计显示，今年以来，延期募集的阳光私募产品数量达16只，包括尚雅、云程泰等明星私募。今年上半年的收益冠军呈瑞投资也遭到“冷遇”，阳光私募发行进入冰点期。

　　行业整合或加速

　　并购的出现还缘于私募基金的清盘压力。崔军表示，协议的谈成也是因为他具有较好的操盘能力，但销售渠道是软肋，因此，他会选择已有较好销售能力和渠道的对象。

　　据私募排排网数据中心统计，自私募“教父”赵丹阳清盘旗下两只基金后，截至今年6月23日，可查询的历年清盘的非结构化私募证券基金共有47只，其中正常清盘的有32只，非正常清盘的有15只。非正常清盘的原因首先是客户赎回导致产品规模达不到信托公司的要求，其次是私募看淡后市，选择清盘退出市场。也有因公司管理问题导致清盘或因亏损严重而止损清盘。崔军透露，收购陕西创赢后，其产品业绩已经增长了3%，而同期大盘是下跌的。

　　私募排排网最新统计数据显示，单位净值跌到0.8元以下的非结构化阳光私募产品达到78只。其中，成立于2007年的15只，成立于2008年的10只，成立于2009年的10只，成立于2010年的39只，成立于2011年的4只。业内人士普遍认为，尽管从已清盘的数据看，目前因业绩亏损触及止损而被信托公司强制清盘的私募产品数量极少，但未来因业绩清盘的产品数量很可能大幅增加。

　　多年来高速增长的阳光私募正遭遇“七年之痒”。不少知名私募被推上风口浪尖。随着清盘、发行失败、并购重组等现象的集中出现，私募行业迎来了自诞生以来的首次大洗牌。分析人士认为，目前的内外部制约条件加速了私募行业的整合，这虽然会使阳光私募行业增长的速度有所降低，但行业集中度将逐步提高。 （记者 朱茵）