鄂武商股权争夺战 武汉国资斗“金钱”胜出

　　昨日，鄂武商在大股东武汉国资系公布要约收购方案后复牌小涨， 分析认为，昨日复牌股价上涨主要是受益于大股东武汉国资系的溢价收购方案，而此方案一旦完成，银泰系恐再难超过武汉国资系，这场围绕鄂武商控制权的争夺战将落下帷幕。

　　停牌12个交易日后，武汉国资系的要约收购方案终于露出真身，根据《要约收购书》披露，武商联、武汉国资公司及武汉经发投将以21.21元/股的价格，分别收购鄂武商943万股、650万股、943万股流通股，收购成本达到5.38亿元，完成后，武汉国资系所持有的鄂武商股份将达到34.99%，与银泰系的差距将拉大至10.51%，届时，银泰系恐怕再难与武汉国资系一较高下。

　　银泰系难以斗“金钱”

　　分析认为，虽然银泰系仍有可能抛出比21.21元/股更高的价格继续抢夺鄂武商，但银泰系也可能要为此再付出超过10亿的增持成本，如此不计成本与国资斗“金钱”显然不切实际，一旦武汉国资系完成要约收购，也就意味着本次鄂武商控制权股权之争正式落下帷幕。

　　鄂武商高层两虎相争，流通股股东却因此获利不少，从4月13日鄂武商控制权争夺战开始以来，其股价已经上涨11.17%，未来鄂武商股价将如何？中金分析认为，国资提升持股比例奠定安全边际，同时也利于鄂武商改善。

　　而且未来鄂武商依然有可能将进行重组，流通股东或将再度受益，国信证券分析认为大股东累计增持后，大股东武商联坐稳第一大股东地位，稳定了公司的股权结构，未来有利于推行公司内部改革，改善激励机制，提升业绩上行空间。

　　鄂武商究竟有多肥？

　　鄂武商作为此次争夺战的重点，两大股东数次增持和溢价收购都体现出鄂武商的投资价值。

　　一方面，近五年来，鄂武商的营业利润一直持续增长，在2008年、2009年和2010年鄂武商的净利润分别同比增长81.39%、32.35%和22.93%。而今年其一季度营业利润额就达到2.25亿元，较去年同期增长32%，净利润额则达到1.32亿元。另一方面，鄂武商手握着可观的现金流也是各方争夺的重点。资料显示，一季度鄂武商经营活动现金流量净额5.07亿元，同比增长29.52%，而鄂武商去年全年经营活动现金流量金额则达到16.23亿元。如果银泰系能获得鄂武商控制权，将大大丰富了现金资源。

　　此外，摩尔城项目一直都是这场争夺战的焦点。国信证券认为，摩尔城扩建项目将会是鄂武商的最大看点。中金也认为摩尔城预计完全成熟后可获得3.8 亿元年净利润，是2010 年公司净利润的1.3 倍。 （记者葛丹）