余炜：后市继续震荡筑底

　　外围股市方面，周二晚欧美股市止跌大幅反弹。道指大涨3.97%，纳指大涨5.31%，标普大涨4.71%。法国CAC由早盘暴跌4.31%至收盘倒涨1.63%，英国富时100由早盘暴跌5.58%至收盘倒涨1.76%，德国DAX由早盘暴跌7%至收盘完全收复当天失地。外盘的共同发力使得A股今日高开34点，并在以地产为亮点的个股纷纷上涨的带动一下，全天呈现冲高回落，收于2549点，较昨天上涨23点，成交量与昨日持平。从技术面来说，今天的上涨并没有冲破5日均线的压力，并且量能没有明显放大，因此我们还是要把这次报复性反弹仅仅看做是一种回抽。我们的观点维持：从2618点以来的这轮上涨趋势已经被由铁路事故，美债危机和美债评级下调这三件重磅黑色事件带来的长阴所破坏，因此，短线的超跌无法改变市场的走弱和下跌，因此后期我们对市场还是持相对谨慎的态度，震荡筑底不可避免。

　　这样的观点在分析一下多空两方动能的支撑就能得出结论。近两日的多头力量主要是可以被看做是市场跌太多以后的日周共振的强行反抽。而这些抄底盘，投机客也很有可能在有任何风吹草动之后转而进入空方的阵营。观察上证指数的反弹，眼前就是五日均线的的压力，与此同时，深成指在近期拐头向下的过程中都是三过均线之上而又不入。因此可以看出在整个市场连五日均线都没有站上的时刻，我们无法确立底部在此的形成，比较有可能的是一种震荡筑底的过程。震荡二字也是由于近期国内外发生重大事件的两面性来看。国外来看，虽然美国今日外美联储宣布将超低利率至少维持到2013年年中，引发了周二晚美国股市大幅反弹的，并且同时推出了QE3的预期，但是这也体现出了美联储对于近几年美国经济增速缓慢的的一个基本基调，那么美国的实体经济能否摆脱瓶颈将面临巨大考验。就国内而已，昨日公布的CPI数据又是6.5%的历史高位，使得央行加息加准的预期提高。但是美国宣布到2013年维持0.25%的利率又是一种相对宽松的货币政策，这也有可能影响中国政府在面对高通胀时的态度，同时，由于去年8月的翘尾因素，CPI很可能已经到达了拐点，这样就使得加息并不一定成为一种必须。这些纠结的迹象都可以表明，在全球没有“共稳”的情况下，与外围同凉热的A股不能因为一根探低阳线就证明短底成立。诚然，今天在消息面上确有一些积极的信号比如温家宝提出制定措施应对金融动荡，人民日报发表社论说明美债降级对于A股的影响有限。但这些媒体的言论并不能成为实质性的利好，至多是修复一下此轮放量杀跌的一些非理性的情绪。

　　总体而言，近期做多的动能没有持续性和并有严重的投机倾向。除了技术面观察市场何时能够完成缩量探筑底的过称，更重要的是要关注几个联动的问题问题，美国是否会推出QE3；推出QE3后是否能有助于美国确实带动经济复苏，并导致美元贬值；美元贬值带动的大宗商品价格波动是否会影响国内通货膨胀和CPI的现状。在这些问题都并不明朗化之前，笔者还是建议手中要留有足够的仓位，在弱市中采取积极防御为主。