A股为啥长期陪跌不陪涨

　　最近，受美国债务危机的影响，经常陪跌美股的A股又出现了陪跌势头，好在在社保基金入市消息的刺激下有所反弹，走出了一波独立行情。

　　陪跌美股倒也无可厚非，但让投资者难以接受的是，A股长期陪跌不陪涨。自2009年美股探底回升以来，道琼斯指数就一直处于上升状态，还一再创出近两年新高。而A股市场自2009年下半年以来一直弱势盘整，美国债务危机爆发之前，上证指数在2700点附近徘徊，不到2007年大牛市高点6124点的一半。

　　中国是世界经济的领头羊，今年上半年GDP保持9.6%的高增长，而美国经济还在低谷中爬行，上半年GDP只有1.9%。在这种宏观背景下，A股只陪跌不陪涨很荒唐。出现这等怪事，原因有以下三点：

　　首先，A股长期处于“被抽血”的状态。新股发行、再融资、解禁限售股套现是3台“抽血机”，去年它们分别从A股市场抽走4883亿元、5317亿元、677亿元资金，今年上半年它们又分别抽走1726.84亿元、1177.76亿元、616亿元。大规模的“抽血”导致A股长期弱不禁风。

　　其次，A股造血功能缺失。A股是一个重融资、轻回报的市场，一方面大量资金被抽离，另一方面资金又得不到补充，自身造血功能又非常贫乏。根据官方数据，在过去20年里，A股提供了3.7万亿元的融资金额，上市公司提供的分红金额为1.6万亿元，不过属于公众投资者的分红不到25%，即不到4000亿元，约为融资额的10%。正是由于缺少投资回报，A股被抽走的血液很难得到补充。

　　其三，高估值尤其是新股高价发行，导致A股缺少必要的上升空间。可以佐证的是，目前上证指数所对应的沪市平均市盈率水平仍在15倍以上。就是说，尽管A股只陪跌不陪涨，但A股的估值与世界股市的市盈率水平相比并没有被低估。而且，目前沪市平均市盈率水平15倍也是由于银行股等权重股市盈率水平处于低位的缘故。目前，中小板、创业板的市盈率还保持在37倍、47倍之上；两市超过半数个股的市盈率水平还保持在50倍之上。从理性角度分析，这种高企的市盈率水平，大大封杀了A股的上升空间。