起因
欧洲银行系统风险凸显 美国经济持续疲软
接受《经济参考报》记者采访的分析师普遍认为，糟糕的美国经济数据和欧洲主权债务危机的风险是导致全球市场上周再度大跌的主要原因。
一方面，在欧债危机的持续发酵下，欧洲银行系统的风险越发令人担忧。欧央行在上周三对外披露了一项提供贷款的计划，即在欧元区8000家银行均可申请规模为5亿美元的贷款。这是自今年2月以来欧央行首次宣布这类项目计划。分析师认为，从目前的迹象来看，欧洲的银行系统似乎已经开始陷入现金短缺的困境。而纽约联储则担心，欧洲区债务危机可能“最终导致欧洲银行无力偿还贷款及履行其他该类银行在美国的金融义务。”在这一轮全球市场的暴跌中，银行股的集体领跌尤其醒目，大部分银行股股价跌落至三年以来最低点。
另一方面，美国上周糟糕的经济数据也使得市场对于美国经济的增长前景越发失望。美国政府公布的上周首度申请失业救济人数报告显示，失业救济人数小幅上升，就业市场持续疲软；美国7月份成屋销量降至今年最低水平，成交价也大幅下跌，表明疲软的美国住房市场短期内无法回暖。
实际上，在过去的一周中，主要评级机构已经相继下调了美国经济增长前景。穆迪称已经下调了美国今年下半年的经济增长前景，并表示虽然美国经济复苏仍会持续，但经济增长与就业市场前景已大幅下滑，而且如果股市持续下跌的话，那么未来一年美国经济出现二次衰退的可能性将会加大。标普则下调美国未来3年经济增长预期，将今年全年增速由原先的2.4%下调至1.7%，2012与2013年的经济增速分别下调至2%与2.1%。
“欧洲这个地区在未来几年内将在债务的泥潭中越陷越深，很难得救。”长城证券研究所所长向威达对《经济参考报》记者表示，欧洲债务的规模不是短时间内积累起来的，而是由于长期以来欧洲地区过多的福利开支而产生的，到今年9月份，将有3700亿欧元左右的债务到期，欧洲市场近几周来的震荡暴跌也是在情理之中。向威达表示，欧洲的债务主要集中在欧洲的各个银行，特别是在法国的银行，欧洲债务的恶化必然对欧洲银行系统的资产质量产生重大的影响，这也是上周欧洲银行股暴跌的主要原因。
“美国十年期国债的收益率持续回落，目前已经回落到了2%以下，这是自1950年4月份以来的最低点。”向威达认为，美国国债收益率的低迷表明了投资者普遍对于美国经济前景很不看好，另一方面，美国三十年期的国债收益率甚至和美国十年期的国债收益率出现了倒挂的情形，说明了投资者对于美国未来长期的经济增长并不看好。“美国未来的债务问题也会有继续恶化的趋势，如果其经济增长上不去，财政收入难以增长，压缩赤字也无法实现，就只能印钞票了。”他说。
“欧美发达国家的经济缓慢衰退的趋势依然没有改变。发达国家经济增长已经到了极限，经济增长肯定会继续回落。”国泰君安首席宏观经济学家李迅雷则对《经济参考报》记者表示。
中国
增长放缓已成趋势 超预期下滑概率小
在欧洲债务危机的风险不断加剧和美国经济增长前景越发令人忧虑的大环境下，中国经济增长的何去何从也成为了困扰投资者核心问题之一。
“这次(中国经济)有很大的不确定性。”向威达表示，2008年四万亿刺激带来的大规模的基础设施建设投资，以及2009年、2010年狂飙式的信贷扩张给通货膨胀造成了很大的压力，而类似高铁的基础设施建设的大跃进也带来了很多隐患，这种情况下，很难指望政府再来一轮新的大规模的财政投资来刺激经济。“中国经济增速回落大概是一个长期趋势，企业整体的收益率的回落也将是一个长期趋势。”向威达表示。
“中国经济和全球经济的关联度越来越大，在全球经济衰退的过程中，中国经济肯定也是往下走的，只是这种往下走的幅度比较小。”李迅雷认为，再来一次四万亿没有可能，但中国经济问题不大，这种经济增速的下滑也是政府出于经济结构调整而希望看到的事情。李迅雷认为，中国最大的问题就是就业问题，经济增速降到8%以后，失业问题就有可能凸显出来。而房地产泡沫问题和地方债问题都不是致命的。“中国经济没有太大的问题。”李迅雷表示。
“现在还是一个观察期。”申银万国首席分析师李慧勇则对《经济参考报》记者表示，从目前的数据来看，出口情况还是不错的。日本的灾后重建带动中国对日本出口的增长，对欧洲地区的出口也不错，出口总体保持了稳定增长。但是因为金融风险而导致的这种需求变化是十分剧烈的，未来几个月的出口仍然需要观察。“一旦出口没有的话，对经济的杀伤力是非常大的。”李慧勇表示。
李慧勇表示，中国经济增长放缓的趋势已经十分明显，但他认为中国经济增长出现超预期下滑(例如今年的增速低于9%)是一个小概率事件。 记者 吴黎华 李唐宁
