中科三环(000970)：稀土扩产利润增大

　　稀土的涨价，使公司业绩弹性增大。公司的纯利润是所有钕铁硼生产商中最低，因此扩产后，公司利润弹性最大。此外，公司库存绝对值和库存利润比是所有钕铁硼生产商中最高，因此，在稀土原料定价模式改变后，公司的库存价值提升最大。我们预期2011年、2012年的公司每股收益为1.00和1.60元，对应动态市盈率27倍、17倍，首次推荐给予“推荐”。　　□中金公司 赵晓光