重阳投资裘国根：A股短期无大牛市

　　重阳投资高级合伙人、董事长裘国根近日表示，A股短期不具备系统性大牛市的条件。他认为，在中国经济转型预期明朗之前，A股市场不可能出现大牛市的行情，估值水平的上移压力很大；惟个股存在交易机会。

　　裘国根认为，从供给、需求、避险情绪上看，都将制约A股出现结构性行情。裘国根说，A股这几年的表现与供给直接相关。“仅烟台一个地级市，要上市的企业就有2000多家。”“再加上PE/VC这些风险投资机构(包括企事业做风投的)，去年风投1万亿元的投资，哪怕以后不赚钱、利息也没赚到，其对股票市场形成供给的也有3万多亿元；而我们现在整个A股市场的总市值也就不到30万亿元。这也从另一方面说明了供给的严峻性。”在裘国根看来，A股市场因为供给的相对无限，已日益成为买方市场。“跟经济前景的判断相比较，我们对中国经济前景相对乐观一些，对股市的中长期走势相对悲观一些。”他说道。

　　他认为，从资金层面来看，M2(广义货币供应量)难以维持过去10年的高速增长，相对紧缩或稳健的货币政策将成为常态。

　　但裘国根同时亦指出，跌到了现在这个地步，A股存在着系统性反弹机会，“反弹什么时候来，很难预测，但应该说是近了。”但他告诫，“如果说有反弹，我们要跑，不要反弹20%、30%的时候觉得牛市又来了。因为牛市的基础不具备，我们对反弹并不乐观。”

　　裘国根认为该行情下的机会在于内需。“农民进城所带来的城镇化，越来越多的中产所需要的消费升级，这两块所触动的居民消费服务、内需相关、高端制造业都将存在大量机会。”

　　裘国根创立的重阳投资，目前管理的资产规模已逾百亿元。

　　《东方早报》