沪指创13个月收盘新低：内外大小 M头四大诱因(2)

　　“大块头”心有余力不足

　　当前，唯一能支撑A股“底部说”的因素便是估值底已探明，尤其是代表蓝筹股的沪深300指数市盈率已跌破998点时的水平。然而，曾被市场寄予众望的权重股，尤其是银行股真能不负众望，成为大盘的“定海神针”吗？

　　坚定看多银行股的投资者，无非是认为银行股5倍的PE水平已跌无可跌。事实上，由于行业的差别，国际上衡量银行股估值通常使用的是市净率这一指标。尽管A股16家银行股目前的市盈率已普遍跌至5、6倍的水平，以当年中报*2计算，交通银行及民生银行的市盈率最低，分别降至5.46及5.58倍，但其市净率却普遍高于1倍。据悉，国际上银行股的市净率通常不到1倍。按照当年中报计算，A股银行股最低的市净率是交通银行，为1.17倍，最高的是深发展A，为2.21倍。当然，我们不能简单地拿A股银行股的市净率去与外围市场的银行股进行横向比较，但至少不能简单地通过5、6倍的市盈率就认定银行股的绝对底部已探明。再加上，AH银行股联动也正日趋加强，港股银行股的持续下行，也不可避免地会在一定程度上拉低A股银行股的股价水平。

　　既然“估值底”有待继续检验，加上年内流动性将持续偏紧，那么银行股很难出现较大行情，即便是有心护盘，多数情况下也只会是昙花一现。在外围市场动荡、国内政策未明的影响下，A股市场心态持续谨慎，热点仅靠存量资金来实现闪转腾挪。而有限的资金想要撬动“大块头”银行股，无疑只能感叹“有心无力”。

　　“小家伙”个性化色彩浓

　　既然被市场认为最具反弹动能的“大块头”们因为种种原因难以起舞，市场风格转而难换，那么在市场弱势下行的格局中，“小家伙”是否具有群体吸引力呢？

　　从大小盘估值溢价连续四周超过200%警戒线的角度来看，这一整体估值溢价水平亟待向下回归，保持强势的“小家伙”一定是有其“个性化”成分的，而这种“个性化”的存在显然无法对整体小盘股乃至真整个市场产生积极影响。参考当前外乱内忧的局面，不排除出现小盘股大跌、大盘股小跌的回归方式。当然，现在的市场中确实存在一批能抵住大盘下跌冲击的优质小盘股，但值得注意的是，在内外影响因素不明，市场出现系统性上涨概率极小的背景下，一是要防备“强势股”补跌现象的出现，二是要充分考虑到寻找“个性化”优质小盘股的难度。存量资金要折腾，很可能只会选择一些盘子较小的优质成长股，毕竟“船小好掉头”，但普通投资者能不能做到对这种优质小盘股的“精确”捕捉和“准确”逃离，恐怕在风险与收益之间要考虑周全。本报记者 魏静