炒ST股死灰复燃 低迷行情是否只有投机能赚钱

　　如果要寻找最近一个阶段的强势品种，ST板块无疑就是一个。据申万研究所编制的亏损指数显示，8月份以来该指数明显跑赢综合指数和其它风格指数。几乎每个交易日，那些“披星戴帽”的股票都占据了涨幅榜的前几位，也吸引了市场上尚存的部分短线资金参与炒作。

　　而历史上，ST板块活跃的情形也经常出现，这主要是由于在中国股市中，上市资源客观上还比较有限。即便公司出现亏损，但它所拥有的这个“壳”，在市场上还是能卖出高价钱，因此股票照样会受到追捧。众所周知，如果公司不行了，自然会有人来想方设法重组它，让它经历脱胎换骨式的改造，从而演绎“乌鸡变凤凰”的神话。事实上，这么多年下来，买入并坚持持有ST板块股票的投资者，绝大多数都获得了丰厚的回报，其收益远远超过了投资蓝筹股，以至于有人说，这是股市中的“劣币驱逐良币”规律。

　　但是，实际上，今年以来情况还是发生了一些变化，譬如管理层加强了对ST板块股票进行资产重组的监管，严厉打击内幕交易，使得部分资金对ST板块炒作的难度加大；另外对重组所注入的资产，管理层也要求按照IPO的标准进行规范与审核，这同样大大提高了重组的难度。再有新股发行速度比较快，企业上市本身基本上已不存在太明显的数量限制，这也令公司的“壳资源”相对贬值。人们曾经认为，在采取了以上这些措施以后，如今的ST板块就不可能再像过去那样活跃，成为股市中的热点了。事实如何呢？以往，每到年底年末的时候，往往因为亏损公司突击重组，整个ST板块都异常活跃。但在去年底和今年初，ST板块的确是没有什么行情。那么，为什么这股炒亏损股票之风，现在却又死灰复燃了呢？

　　现在看来，原因有两个。一是今年很长一段时间来，股市十分低迷，蓝筹股尽管业绩良好，估值也很低，但就是乏人问津，且买入者普遍难逃被套命运。出现这种状况的原因很复杂，但其所导致的客观结果却十分简单，就是让本来就不那么有市场基础的价值投资理念遭受重创，投资者很难相信买蓝筹股是正确的选择。既然资金拒绝流向蓝筹股，那么对于那些还是愿意留在股市中的资金来说，该怎么办呢？恰好在这个时候，第二个因素出现了，即管理层为了尽快解决股改遗留问题，对部分尚未股改的ST公司的资产重组加快了审批，甚至允许房地产公司借壳上市。这些SST公司重组的破题，带来了一个意想不到的效果，就是事实上抬高了其它ST公司的“壳资源”价值，当一些这类公司的重组也有所加快时，短线资金就不可阻挡地向ST板块涌来，这就造就了时下ST板块的升温。

　　令人纠结的是，尽管大家都知道炒作ST板块是典型的投机行为，但现在就只剩投机能够赚点钱。并且，这种投机操作在行情低迷时，其运行的空间更大。于是，当市场越来越低迷时，此类投机现象也就越来越盛行。在媒体上，读者也不时可以看到有对ST板块活跃的抨击，要求予以打击。这种舆论的出现可以理解，但问题在于，当看到导致ST板块活跃的客观原因时，首先应该想到的是，如何才能够彻底铲除过度投机亏损公司的土壤，以及培育蓝筹公司取得合理估值要求的必要条件。从这个角度来说，时下宏观紧缩，股市流动性不足，加上投资者对后市缺乏信心等，这都对蓝筹股行情构成了抑制。因而，在正视ST板块活跃的时候，也许人们还应该对这种状况有一个更清醒的认识。  申万研究所 桂浩明