为外资让路？
渤海证券为何要增资？有资本界人士指出，证券公司不像银行和保险公司那样，扩张规模时要受准备金率的制约，“即便有扩张计划，渐进式的扩张也可利用利润转增来支撑，除非要在短期内实现大规模扩张”。
与增资争议相伴的是渤海证券上市猜测。早在2007年初，涉及渤海证券借壳上市的传闻就开始出现。渤海证券是天津唯一一家本土券商，上市被认为是其面向全国发展的必由之路。2008年渤海证券股份有限公司的成立被认为是谋求上市的前奏。此次增资再次引起有关上市的联想。
有市场人士留意到，改制至今，渤海证券已实现连续三年盈利。
但有自称来自渤海证券内部的网民留言称，渤海证券“不符合上市条件”，原因是“股权责任不分明”。如果这种说法属实，那么大股东借增资之机实现股权的进一步集中，可作为泰达股份弃购的一个注解。
至于为何不是直接将泰达股份所持股权直接集中到大股东手里，上述资本界人士称，一个较为合理的解释是，受让上市公司所持股权需要给出很高的溢价，不然很难在股东大会获得通过。
南开大学渤海金融研究所常务副所长王新建在接受《财经国家周刊》记者采访时透露，“渤海证券可能会引进外资。”为外资让路，成为泰达股份弃购的另一个可能的注解。
目前泰达系有多块金融资产走的是合资的道路，例如泰达国际与英国标准人寿合资组建恒安人寿，与荷兰荷宝投资集团共同设立泰达荷宝资产管理有限公司，北方国际信托与荷银投资管理(亚洲)有限公司共同控制泰达荷银基金管理有限公司等。
在泰达系的这些金融资产中，中方往往处于绝对控股地位，例如持股恒安人寿50%、持股泰达荷银51%。比照渤海证券的股权结构，泰达国际所持50.91%已属绝对控股，若要引入外资，较为可能的做法是保持这部分股权不变，而从泰达股份所持的27.04%拆出一部分让与外资。
据了解，金融资产上市前引入外资机构作为战略投资者是常见的做法，例如新近筹备在H股上市的中信证券引入了美银美林、里昂、汇丰、摩根士丹利4家外资投资银行，早几年上市的北京银行引入了荷兰ING银行等。
无缘金控平台
至于渤海证券将引入哪些外资，目前尚无确切消息。但透过泰达系金融资产近来的一系列调整，“泰达金控平台”的真正落地之处，并非股民期待的泰达股份。
“泰达股份持有一系列金融资产，但不等同于金控平台。”泰达股份证券事务代表王菲在电话里对《财经国家周刊》记者表示，“泰达金控尚不是一个十分明确的概念，目前不太好回答这个平台将落在什么层面上。但可以明确的是，这个金控平台不会落在泰达股份。”
“金融控股是种趋势，但成立金融控股的门槛很高，需要三会(证监会、银监会、保监会等)发牌照，特许经营，监管也非常严格。”金融专家徐洪才教授介绍，“在这种情况下，金融控股平台如何设计，必须考虑资产管理和资金运作的便利性。”
宏源证券分析师荀剑说，“泰达系的金融控股平台不可能落在泰达股份，更可能落在泰达国际。泰达国际是被绝对控股的，而泰达股份只是被相对控股，对于背后的大股东来说，从泰达国际拿钱比从上市公司要容易得多。”
最近几年，一些央企和地方政府控股的大型企业纷纷打造自己的金融控股平台，如国家电网旗下的英大系、中国石油旗下的昆仑系等，争相持有银行、保险、证券类资产，这些金融资产相互依托，形成混业经营的格局。一些央企从集团内部剥离出了金融资产的股权，装入一个平台公司，如中国石油的中油资产管理公司、国家电网的国网资产管理公司。
省、直辖市所属的金控平台概念也纷纷出炉，如上海着力打造的上海国际集团(简称上海国际)，就以金控平台作为发展目标，目前掌控了上海700多亿国有金融资产中的30%。陕西也将“适时组建金融控股公司”作为“提升地方金融机构的综合实力和整体竞争力”的既定战略。
从2008年起，坊间流传着这样的说法，一个天津国资背景的金融控股平台将以泰达股份为基础进行打造，理由是泰达股份旗下金融资产格局完整，证券、银行、信托等牌照齐全，“天然成为泰达系金融股权的最佳平台”。上述猜测，使得泰达股份的股价在2009、2010年间得以维持相对高位。但目前看来，这似乎是一个误会。
从资产规模来看，在泰达股份持有的各类金融资产中，比例最高的渤海证券也只有27.04%，其余包括北方国际信托投资股份有限公司(北方国际信托)5.43%、天津银行不到1%、国泰君安证券不到1%的股权。
从另外一个角度看，一个打造中的金控平台总是不断被装入新的金融资产，例如上海国际不仅控股上海国际信托、上海证券，是浦发银行、上海农村商业银行、国泰君安第一大股东，还出手保险领域，控股长江养老保险，持股安信农业保险。
而近几年泰达股份并没有被装入新的金融资产，较大的一块渤海证券目前存在被稀释的危险，曾经拟议的收购天津投资集团公司等8家企业持有的北方国际信托10.39%股权并未实现。泰达股份所持金融资产的比重在泰达系中并未占先，渤海证券的第一大股东是泰达国际，北方国际信托的第一大股东是泰达控股。
