亚玛顿首发价高达38元 上市前两年业绩暴增37倍(2)

　　质疑二：业绩回落仍按2010年业绩定价

　　不少投资者担心亚玛顿可能有扮靓业绩的嫌疑。有投资者认为，首发定价不应该只看2010年的业绩，应参考上市前三年的平均收益。

　　实际上，2010年业绩很可能将是该公司业绩的阶段性高点，今年上半年该股业绩已经开始出现了下降的苗头，上半年的营业收入为26435.27万元，只有2010全年营业收入的44.4%，上半年扣除非经常性损益的每股收益为0.77元，也只有2010年全年每股收益的43%。2011年上半年期主要产品的毛利率也已开始出现了下降。

　　对此，对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科表示，对于创业板这样高成长性的股票来说，按过去三年的平均业绩来定价并不合理。

　　质疑三：高新企业身份取消税率或大升

　　此外，从行业发展来看，公司的减反玻璃被认定为“高新技术产品”，毛利率非常可观。2009年和2010年，公司的主要产品中，镀膜玻璃的毛利率都在40%以上，镀膜加工的毛利率甚至超80%。

　　正是因为减反玻璃的毛利率超过同行业平均水平，很多厂家也正跃跃欲试要进入这一行业，如国内最大的家电玻璃制造商——江苏秀强玻璃目前已成功开发光伏减反玻璃；上市公司南玻A(000012)2005年开始进入光伏产业，目前也已成功研发出光伏减反玻璃产品，未来光伏减反玻璃的市场竞争会日趋激烈。

　　此外，公司在2008年取得高新技术企业身份，三年内享受15%的所得税优惠税率。2011年能否继续享受税收优惠还要看复审结果。公司目前研发人员仅23人，占总员工数的3.36%。而《高新技术企业认定管理办法》规定，研发人员应占企业当年职工总数的10%以上，如不能通过高新技术企业复审，所得税税率将上浮至25%，增加的税款就将以千万计。陈芳