三一重工销售显疲乏 基金不顾基民利益逆势加仓

　　三一重工(600031)股改与关联交易造就资本神话、其财务“移花接木“涉嫌造假等问题正在受到广泛关注。记者进一步调查发现，三一重工激进营销弊端频现，销售态势渐现疲乏，同时，三一重工也“不是一个人在战斗”，部分公募基金正逆势加仓暗助其H股上市。

　　三一重工激进营销弊端渐显 销售态势渐现疲乏

　　三一重工公布2010年年报显示，实现净利润56.2亿元，净资产收益率接近50%。中报数据则显示，公司上半年应收账款高达133.55亿元，较去年年底57.27亿元增加了133.16%。中央财经大学研究员宏皓告诉记者，三一重工之所以取得如此佳绩，是因其一直以激进的信用销售风格，其主流方式是以融资租赁和银行按揭为主，客户只需要支付20%-30%的首付即可提取设备。

　　宏皓认为，从2011年一季报来看，三一重工应收账款累计达到132亿元，同比增加131%，远高于营业收入91%的增幅。如此“冒进”的营销模式，不得不令投资者担忧其未来的应收账款以及现金流问题。

　　宏皓表示，一般情况下工程机械行业景气周期为4年，随着2008年国家4万亿元投资拉动效应的减弱和消失，今明两年机械行业恐进入下行周期。同时，宏观调控下固定资产投资增速也有所减缓，三一重工一季报显示，归属上市公司股东净利润26.63亿元，同比增长140%，而半年报显示该数据同比增长106.57%，较一季度增幅明显回落。三一重工的产品属于建筑机械类,随着我国房地产行业进入下降通道,建筑机械的需求将成为下降的态势,再加上我国高铁建设的降温，工程机械需求必然下降，进而导致其销售态势渐显疲乏。

　　在现金流恶化压力之下，三一重工的再融资显得迫在眉睫。三一重工从2010年就开始筹划H股发行事宜，时间在同城竞争对手中联重科之前，但事实上此后进度一直很慢，而中联重科已于2010年12月份抢先登陆H股。宏皓认为，在即将赴香港IPO融资的关头，三一重工提高财务杠杆，以负债进行销售扩张的行为，或许有冲击业绩之嫌。

　　目前，三一重工也一直处于舆论的风口浪尖，财务造假门、行贿门、关联交易门等问题频现也为其港股募资蒙上了阴影。