两信号暗示股指只剩“最后一跌” 估值底已筑就

　　国庆长假期间，外围股市延续了此前的宽幅震荡走势，但股指运行的重心却有所抬高；国内方面，虽然A股没有出现令人振奋的消息，但无论是股指自身的运行特征还是市场预期方面，都已逐渐出现转暖的信号。笔者认为，随着两市成交量的持续萎缩以及市场整体估值水平进一步向1664点水平靠拢，A股底部的特征已日趋明显，只是行情转暖还尚需时日。

　　两大信号暗示"最后一跌"

　　回顾节前最后一周的市场走势，股指运行重心持续回落，不过盘面上仍有两大积极信号，这一定程度上预示股指可能只存在"最后一跌"了。

　　首先，以先锋新材(300163)、交大昂立(600530)、湘电股份(600416)等为主的前期超跌品种开始逆势有所表现，底部放量上攻的特征表明目前已经开始有增量资金选择进场操作，这有助于改善近期仅有存量资金腾挪的弱平衡尴尬局面；其次，以兴化股份(002109)、宝钛股份(600456)等为主的前期抗跌股开始大面积补跌，主流机构资金调仓、换仓的动作明显，从以往A股运行的规律来看，一般最后的"多头防线"溃败，往往意味着市场已经进入最后的杀跌阶段，股指继续下挫的空间将十分有限。

　　整体来看，节前市场热点虽然仍较为涣散，这固然与临近假期市场交投意愿清淡有较大的关系，但随着外围股指的持续走好，市场自身的预期以及做多信心也将有所转暖，A股底部也将在反复中逐步构筑。

　　经济及政策预期有所转暖

　　此前汇丰公布的PMI预览数据环比有所回落，导致市场对国内经济面临"滞涨"的担忧进一步加剧，但节日期间国内官方发布的9月份PMI指数为51.2%，较上月环比回升0.3个百分点，这无疑缓解了市场此前的忧虑情绪。通胀预期方面，温家宝总理也明确表态"物价已经稳定下来"，这将有效稳定市场情绪，预计随着国家对物价的管理继续在行政手段方面加强，尤其是在蔬菜市场方面的政策扶持力度加大，9月CPI数据有望继续环比回落，通胀担忧将进一步得到舒缓。

　　通胀预期有所缓解将为政策的调控留出更大的余地，尤其是当前货币政策继续紧缩的必要性和空间都已不大，值得关注的是，6日英国中央银行量化宽松规模扩大，该举动也可能对国内政策未来的调控方向有较大影响，不排除四季度央行下调存准率的可能。此外，市场对核电等项目重启审批的预期明显增强，这也很大程度上暗示着宏观政策转向时点临近。