今年以来A股市场在紧缩政策、经济增长速度预期下降、市场投资情绪不振、外部市场震荡加剧等因素的交织作用下，呈现震荡下行的走势，三季度更是在内外多重不利因素影响下，指数不断创出新低，基金也全面沦陷，陷入股债双杀的局面，只有货币基金整体实现了0.88%的正收益。
值得一提的是，虽然市场单边下跌，但是股票基金整体仓位却逆市上升，四季度能否柳暗花明？
QDII重挫18.71%债基未成避风港
国内经济增速放缓、资金面紧张、短期市场扩容压力再次成为投资者忧虑的焦点。节日效应更进一步加剧市场资金的压力，加剧市场下跌幅度。与此同时，国际市场欧债危机深化，美国经济长期低迷，也对国内经济和股市形成压制。刚刚过去的三季度，A股整体处于单边下跌的态势，三季度上证指数下跌14.59%，跌破2400点大关；深证成指下跌15.02%，接近10000点大关；沪深300指数下跌15.20%。
在内外市场全线下跌，股债双杀的背景下，公募基金表现惨淡，股基债基齐受伤。海通证券统计显示，三季度除货币型基金外，公募基金全线亏损，其中QD11跌幅最大，达到18.71%。
国内股票型基金全军覆没，三季度主动股票型基金跌幅达到11.55%，偏股混合型基金下跌10.53%，指数型基金甚至下跌14.17%。相对而言，重仓消费主题和中小盘成长股的基金则表现抗跌。
除偏股型基金外，一直受到避险资金青睐的债券型基金也亏损巨大。三季度偏债基金整体下跌5.66%，纯债基金整体下跌4.59%。从全年看，已有96%的债券型基金出现亏损，仅有5只债券基金盈利。有分析认为：2011年极有可能成为自2006年以来第一个债券型基金出现整体亏损的年度。
基金逆市加仓四季度反转在望？
三季度行情的低迷，让市场信心跌到谷底。在这样的背景下，不少投资人士却开始谨慎看好四季度，认为其中存在重大转折的可能，看好新兴产业和大消费。同时后市也青睐银行地产板块。
著名市场人士但斌日前发博文称，市场深跌之后，四季度会有重大转折可能。上证指数998点与1664点的连线，应该有很强的支撑。而2200—2300点的位置应该有大级别反弹或反转。不过，一旦跌穿，底则深不可测。
同时公募资金也开始积蓄力量备战，据好买基金研究中心统计显示，继8月基金仓位大幅上升后，9月偏股型基金较前月再有小幅增加。截至9月29日，偏股型基金股票仓位为76.82%，比前月末增加174个基点。如果剔除指数市场波动造成的被动仓位变化，偏股型基金主动增仓403个基点。并且在偏股型基金中明显采取加仓操作的占比超过70%。
而根据德圣基金研究中心的最新数据，目前华夏、富国、大成等中大型基金公司仍保持相对较高的股票仓位，对后市仍维持谨慎乐观，同时国泰、金鹰、诺安等基金公司在市场的下跌中逆势加仓的行为较为明显。
对于基金这一逆势而行的操作行为，好买基金研究中心分析师刘天天指出，虽然目前大盘在低位持续下跌，也暂时没有出现扭转的动力，不过各家基金的预期开始出现触底反弹的迹象。“越来越多的机构已经开始在下行的市场中增仓，为下一波的反攻行情做准备。”
债基或率先走强
在流动性紧张、城投债信用风险等多重因素影响下，三季度债券市场出现罕见的暴跌行情。四季度债券市场能否否极泰来？国投瑞银基金对第四季度债市持相对乐观态度，随着通胀趋势性的见顶回落，流动性再次大幅收紧的可能性降低，债券市场将面临较好的基本面环境。四季度更多的是为明年行情提前布局，明年或是债市收获的季节。
对于股票市场，国投瑞银基金指出，A股市场整体估值中枢不断下移，已跌破2008年历史低点，政策最紧阶段正在过去，一旦市场捕捉到积极信号，四季度A股市场仍有望出现阶段性反弹机会。不过国投瑞银也同时指出，四季度国内经济将继续面临增速下滑、通胀高位、政策难松的态势，而且A股扩容压力大、资金面偏紧。在此背景下，资本市场难以出现趋势性的反转行情。
记者 贾肖明 实习生 林宇星
