五粮液：中期业绩好于预期

　　五粮液(000858)为中国驰名白酒品牌生产商，“五粮液”在白酒行业中为我国高端白酒的两大著名品牌之一。公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.67元、2.26元、2.91元，对应动态市盈率为21倍、16倍、12倍。

　　公司2011年上半年共实现销售收入105.95亿元，同比增长39.84%，归属上市公司股东的净利润33.63亿元，同比增长48.98%，实现每股收益0.89元，同比增长48.33%，超出市场预期。

　　2011年中期业绩好于预期，中低价酒的放量为市场带来惊喜。由于浓香型白酒的工艺特点，公司的高、中低档酒的出酒量占比分别达到10~15%、60%~70%和15%~25%。中档酒的销量很大程度上制约着五粮液高档酒的产能和销量。2011年上半年，公司营销改革初见成效，中低价酒收入增长(46.74%)超越于高价位酒(36.73%)。

　　公司决定自9月10日起上调“五粮液”酒出厂价20%~30%，公司产品提价后出厂价已达635~688元/瓶，已超越一线品牌茅台、泸州老窖出厂价的619元。

　　风险因素：宏观经济波动可能引发高端酒销量下滑超预期；政府限价可能导致白酒涨价幅度低于预期。