政策释放信号 大盘先战2450再看2600

　　近来A股表现总是令人大跌眼镜。周二汇金救市的消息对于港股起到了极大的提振作用，同时欧债危机迎来一定转机，在多重利好的刺激作用下，A股却高开低走，市场弱势格局显著。然而，就在A股跌破2319点支撑之际，本周三A股上演了不破不立的好戏，在金融股反弹的引领下实现大幅反弹。两市量能明显放大，热点全面开花，股市迎来久违的普涨格局。目前来看，反弹仍属于超跌反弹性质，反弹的空间及持久性还需观察量能及后续国内政策的进一步走向，市场短期压力位聚集在2450点附近，如若在此位置放量企稳，则下一个压力位将在2600点附近。

　　政策释放信号 反弹一触即发

　　尽管弱势格局下，A股对于利好因素表现得近乎迟钝，因此，即使是汇金入市及外围股市走强等多重利好消息共振，周二市场也依然高开低走。不过，从港股表现来看，近期中资银行股已成为了外资大户沽空的主战场，10月至今，四大行H股被卖空约37.27亿港元。银行股在资产质量预期不断悲观的背景下，成为下半年市场领跌的主要品种之一，经过持续的下跌过后，目前银行股2011年平均动态PE只有7.2倍，动态PB更仅为1.38倍，处于历史估值底部。此时，汇金出手，一方面表现出对于目前银行股低估值绝对价值的认可，另一方面，也显示出了在外资不断对赌中国经济硬着陆的背景下，管理层对于股指持续下跌的容忍度也不断降低，其出手正是为了稳定市场不断恶化的经济基本面预期。

　　目前市场最缺的，无疑还是信心。无论是国外的欧债危机形势的不断演绎，还是国内温州高利贷事件的爆发，都引发了市场对于全球经济陷入二次衰退、国内经济面临硬着陆风险的担忧。的确，尽管德法两国已发联合声明表明将全力救助欧洲央行，但德法之间的重重政治博弈必然使得其具体措施的推出面临较大的不确定性，而没有德法两国行之有效的政府干预，欧债危机势必将陷入更大的恶性循环之中。国内方面，温州高利贷事件的背后，一方面表明了持续的货币紧缩已经导致中小企业资金链出现集中断裂，另一方面，由于高利贷资金多数流向房地产行业，这也间接反映了地产调控不松的背景下，房地产企业资金链已经岌岌可危，而房地产出问题势必会加剧国内经济硬着陆的风险，这种担忧在目前的市场上无疑具备较大的呼声，这从近期地产股陷入泥沙俱陷式下跌的走势中可见一斑。汇金此时出手则有别样意味，政策的干预预期，终于演绎成为周三A股超跌反弹的主要因素。

　　反弹空间需观察后续政策走向

　　从政策意图上看，2300点附近无疑已是政策底，而短期的政策利好刺激，将有望促使股指进一步超跌反弹，但股指后续的反弹空间及持续性则仍需后续几大因素的合力。

　　一方面，外围形势不进一步恶化，欧债危机目前已出现一定转机，若在德法的强力干预下，年内欧债危机趋于可控的概率仍相当大，若不出现其他变故，则有助于进一步减缓A股的担忧情绪；另一方面，国内政策会否出现微调，无论是温州的高利贷事件，还是鄂尔多斯目前已经加强监控的民间信贷，资金面尤其是中小企业资金面的紧张，已到了政府不得不正视的地步，与此同时，房地产企业的资金断裂风险也在不断加剧。日综合考虑8月M2增速只有13.5%，M1增速也已下降至11.2%，货币再度紧缩的空间已明显有限，出现结构性微调的概率确实在不断加大，而此预期将有助于助推股指进一步反弹。

　　当然，正所谓，筑底千日，不断涣散的做多信心也需要重新聚合，而真正市场底部的确认无疑需要基本面及政策面双重拐点预期的进一步明朗，显然，这仍需假以时日。目前来看，股指只是政策干预下的超跌反弹，单从技术上看，短线2450点处就存在一定的技术压力，若能在此位置有效企稳，则短期股指反弹仍有望剑指2600点。 □南京证券 周旭 温丽君