买股以龟速建仓慢悠悠 新股基大手笔参与拆借市场

　　在缺乏赚钱效应的市场中，新基金建仓显得格外谨慎。从基金三季报和近期LOF基金上市公告书来看，诸多处于建仓期的偏股型基金，纷纷选择了控制股票仓位，而将较大比例的资金用于买入返售金融资产，即将资金拆借出去获取利息收入。

　　建仓慢悠悠

　　从基金三季报来看，5月份以来成立的主动型股票新基金中，近半数尚未完成建仓，股票仓位仍在六成之下。其中，浙商产业、嘉实领先、汇丰科技、鹏华产业、银河消费、信诚机遇等基金的仓位均维持在五成以下。6月下旬成立的交银制造，截至9月底的持股比例仅有17.81%。另一些已完成建仓的新基金，仓位水平也只是略高于60%底线，仓位在八成以上的基金仅有两三只。

　　不仅仅是主动型股票基金，一些指数型基金建仓的速度也出现明显放缓。6月1日成立的增强指数基金金鹰中证技术领先，目前仓位仅为50.05%。

　　中国证券报记者了解到，新基金建仓一般有六个月时间，由于对市场行情并不看好，不少基金都选择了以轻仓度过这段缓冲期。一些基金在三季报中也提及，由于充分认识到了宏观趋势回落带来的市场风险，因此主动放慢建仓速度，控制建仓节奏，以期望回避指数下跌的风险。

　　逆回购风靡

　　值得注意的是，在前期股债双杀的行情下，无论是股票型基金、混合型基金还是QDII基金，在建仓期内都犹如一只货币市场基金，将大量的暂时闲置资金用于买入返售金融资产。

　　基金买入返售金融资产，又称逆回购，实际上是作为资金融出方，将闲置资金贷出，从而获得一定的利息收入。今年以来央行持续收紧流动性，因此令逆回购成为惨淡市场中最安全的赚钱方式，而这一原本主要由货币基金参与的方式，在今年特殊的行情下也为各类基金所效仿。

　　于9月22日成立的交银施罗德深证300价值ETF，近日披露的上市交易公告书显示，截至10月18日，其股票仓位仅为4.59%。而其资金并没有闲置，有93.31%的资产用于买入返售金融资产，金额达3.1亿元，留作结算备付金的部分只有1.85%。此外，成立于9月28日的银华消费主题分级基金，其10月18日的公告也显示，截至10月14日，该基金并未持有股票，其买入返售金融资产约4.5亿元，占基金总资产的比例为88.39%。其他还有不少新基金在这项资产上的配置比例超过30%。

　　据了解，实际操作中基金经理一般会根据自己对后市的判断，考虑好资金可以融出的期限，在市场中寻找匹配的资金融入方，双方根据近期的资金利率商定拆借成本。而在今年流动性较为紧张的情况下，交易对手纷至沓来。

　　事实上，不仅仅是新基金，对于一些仓位灵活的混合型基金而言，逆回购也成为其资产配置的重要组成部分。从三季报来看，个别基金在这一投资上的比例甚至接近五成。　□本报记者 黄淑慧 上海报道