基民有望用对冲回避风险 QDII最早对冲

　　随着建信恒稳价值基金在本周内结束募集，投资A股市场的基民也有望开始利用对冲策略来回避市场大幅回调的风险了。而至此，对冲策略在国内发展的路径也开始明晰起来———从QDII、专户理财、私募等小众产品再到公募基金的大众产品，将有越来越多的A股投资者开始享受到对冲策略所带来的好处了。

　　QDII和专户理财最早“对冲”

　　事实上，早在2010年4月23日，证监会就公布了《证券投资基金从事股指期货交易指引》，我国机构投资者参与股指期货的通道由此打开。根据该指引，基金可用20%的空头仓位参与股指期货进行对冲。不过由于其他金融机构的配套法规尚未出台，我国公募基金采用这一策略进行投资的并不多。建信恒稳基金拟任基金经理李涛表示，在市场大幅下跌的背景下，使用套期保值等对冲策略来规避市场风险是该基金的一大亮点。

　　在国内，最早采用对冲策略的群体应该是QDII基金与专户理财。如广发标普全球农业基金在三季度持有了一只跟踪全球农业指数的基金，该基金提供每天3倍于跟踪指数的收益。另外，QDII基金的对冲还表现在对汇率风险进行对冲。最近几年，人民币对美元不断升值，QDII基金的投资收益很可能因为汇率的原因而大大减少。针对这种风险，不少QDII基金都开始采取外汇套期保值的方法来应对。如诺安黄金和易方达黄金两只QDII基金，在最近的季报中就显示持有美元兑人民币的汇率远期的合约。由于国际黄金以美元计价，黄金主题类的QDII基金运用汇率远期可以很好地对冲汇率变动的风险。

　　好买基金研究中心分析后认为，从总的持仓比例分析，QDII基金对于杠杆和对冲的运用都比较保守，头寸非常低，一般在5%以下，但随着QDII基金的发展，该中心预计会有更多的QDII运用更大头寸的杠杆和对冲的策略。

　　对冲基金发展迅速

　　易方达基金管理公司指数与量化投资部总经理刘震告诉记者，在成熟市场上，对冲基金发展非常迅速，规模已经突破2万亿美元，对冲基金迅速发展的原因在于高净值的投资者越来越多，而这部分人不愿意因承担过大的风险而丢钱。对冲基金由于加大了投资的确定性从而加大了杠杆使用成功的机会，从而能够较大概率地实现持续稳健的收益。

　　他介绍说，通常对冲策略主要分为三类：即统计套利、事件驱动和高频交易。国内投资者比较熟悉的是期货现货套利，因为中国资本市场尚不成熟，波动大，市场有效性差，所以提供了较多套利机会，套利空间也比较大。他表示，在今年市场大幅下跌的情况下，易方达采用这一策略的基金都取得了一定的正收益，大幅战胜了市场。

　　羊城晚报记者了解到，在建信恒稳问世之前，私募基金已经抢先一步发行了此类产品，今年9月底，泓湖投资就发行了一只有限合伙产品“泓湖重域”，该基金所采取的投资策略为“宏观对冲”，主要通过宏观分析判断大类资产走势，并在多个品种进行对冲操作。

　　刘震表示，对普通投资者而言，目前用于股票市场的最好的对冲工具便是融券业务，不过融券成本较高(年息大多在9.1%左右)，他建议投资者应谨慎使用这类专业的投资工具，最好交由专业的投资管理团队操作比较好。

　　韩平