市场遭遇多重利空打压 短期大盘弱势难改(2)

　　资金改善预期逐渐淡化

　　除了多重消息的打压外，前期资金面宽松的预期也逐步淡化。首先，银监会加强了对银行发行短期理财产品的控制，避免银行通过短期理财产品揽储，抽紧了银行资金，7天的银行间拆借回购利率反弹至3.5623，显示货币市场资金的宽松暂不具备持续性；其次，上周央行净回笼资金，结束了连续两周的净投放，货币的微调暂没有体现在实际的公开市场操作中来；最后，在新股IPO定价逐步市场化的格局下，中小板和创业板相对较高的估值暂将吸引大量的上市公司涌入资本市场来稀释外部资金。

　　虽然央行也表态货币政策要“预调微调”，但“微调”不等于“转向”，历史经验也表明，CPI开始下降与货币政策转向并不同步，货币政策完全转向的时点，CPI至少也应该在5%以下的水平。比如，1996年5月进入降息周期之际，CPI已经由此前最高的27.7%回落到了当月的8.9%；2008年10月开始降息时，CPI已经从2008年2月最高的8.7%回落到了当月的4%。上述两次货币政策转向与股市拐点几乎同步。但这次只是“微调”还不等于“转向”。从这个意义上讲，短期内市场资金面很难出现明显改善，A股也就无法出现好的上涨行情。

　　关注产业规划

　　投资机会

　　“冰冻三尺，非一日之寒。”A股持续的弱势很难在短期内改变。目前依旧很难去预测央行会在何时降低存准率及利率，在更加明确的政策信号出台以前，投资者还是要以谨慎为主。12月份的中央工作会议也许会给明年的政策定调。目前来看，年底前差别化下调存准率是有可能的。历史上，央票招标利率的下行，往往都预示着未来存款准备金率的下调存在可能。回顾历史，2008年9月16日一年期央票招标利率下降后，9月25日中小型银行存款准备金率就出现下调，10月15日大型银行存款准备金率也出现下降；同样，2009年7月招标利率上行后，2010年1月中小型和大型存款准备金率均上升了0.5%。

　　即便大市不好的状态下，各类产业规划将密集发布，也会给投资者带来一些机会，埋伏“政策”概念依然会是震荡市中的好的投资方法。近期“十二五”相关行业规划已相继出台，接下来相关产业规划也将密集出台。机构预计未来的市场热点可能会诞生于今年尚未正式发布的“十二五”规划中。在周末消息中，工信部牵头制定的“四个半”战略新兴产业规划已经上报，正在等待发布。如果不出意外，在中央经济工作会议召开前后，战略新兴产业规划及相关专项规划将陆续出台，在年末掀起一轮政策浪潮，投资者可关注其中蕴含的投资机会。