兖州煤业拟发150亿公司债 连续收购引人注目

　　商报济南消息(记者 陈川)12月4日晚，兖州煤业(600188.SH)公告称，公司拟发行不超过人民币150亿元公司债券，创下本轮鲁股“发债潮”之最。在此之前，鲁西化工(000830.SZ)、晨鸣纸业(000488.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)等鲁股掀起“发债潮”，发债总额超过60亿元。齐鲁证券分析师刘保民介绍，上市公司热衷发债，且规模越来越大，折射出背后的“资金饥渴”。如今资金最充裕的兖州煤业发债表明，持续紧缩的货币政策造成的企业融资顽症，已逐渐由中小企业蔓延至大型国企。

　　兖煤澄清

　　实际发行规模未定

　　而如此庞大的融资规模，不禁令投资者对兖州煤业未来的收购计划产生猜想。对此，兖州煤业投资者关系部昨日向本报记者澄清，此次并非用于新的并购计划，而是补充营运资金，“将在内蒙古扩建多座煤矿。”且“150亿元”只是发行上限，并非一次性发行数额，具体计划和实际发行规模待定。

　　根据12月4日晚的发债公告，公司拟发行不超过人民币150亿元公司债券，期限不超过10年(含10年)，利率不超过同期银行贷款基准利率。兖州煤业投资者关系部昨日解释称，150亿元是公司的发债上限，符合“净资产的40%”的相关规定。按照2011年中报，兖州煤业净资产为393.85亿元，发债上限为157.54亿元。

　　资金之渴

　　连续收购引人注目

　　作为国内最先迈出国际化步伐的能源巨头，兖州煤业以及控股股东兖矿集团近年来连续在国内外并购多家能源企业。继2009年以32亿美元收购澳洲煤矿商菲利克斯之后，2011年兖州煤业在澳洲迎来连环收购潮：8月份收购两家澳洲煤矿、9月耗资近3亿美元再次收购两家澳洲煤矿。四个煤炭项目收购结束后，兖煤澳洲的产能达到近5000万吨。 同时，为着眼优化和延伸煤电铝产业链，收购澳大利亚铝土矿资源公司8.5%股权，签订《进一步合作框架协议》，还积极推进澳大利亚铁矿资源合作项目。在国内，兖州煤业新成立贵州能化和内蒙古能化，2010年底抛下66.49亿元巨资竞购内蒙古多个煤矿。

　　高频率的并购让这家最赚钱的山东上市公司也面临资金短缺问题。根据本报9月6日《鲁股的钱包》专题报道，今年上半年，兖州煤业短期借款猛增33倍达到101.42亿元，负债合计为499亿元，在全省140多家上市公司中名列第二。在半年报中，兖州煤业解释称，公司先后贷款62.6亿元用于兖煤澳洲增资、贷款30.5亿元用于补充流动资金。

　　根据兖矿集团2011年第三期中期票据发行说明书，未来几年将保持较大的资本支出规模，预计未来2年固定资产投资额为141亿元，将加大公司债务负担。兖矿集团“141亿元”的预计投资额与此次兖州煤业“150亿元”公司债规模“不谋而合”。

　　业绩隐忧

　　非煤产业亏损加重

　　在连续并购继续资金投入的同时，受国内外市场影响，兖州煤业以及控股股东不少非煤产业陷入亏损境地。

　　根据兖矿集团2011年第三期中期票据发行说明书，除了煤炭主业之外，公司还拥有包括煤化工、电解铝及其他行业在内的非煤产业，而非煤产业盈利能力较弱。兖矿集团2002年投资6.975亿元成立山东兖矿国泰化工有限公司，从事甲醇生产。但由于市场不景气，甲醇价格持续走低，公司今年上半年亏损严重。同年，兖矿集团成立科奥铝业有限公司。2006年以来，电解铝产能扩张明显，电解铝市场产能过剩，今年上半年，科奥铝业同样处于亏损状态。

　　齐鲁证券分析师刘保民介绍，无论是煤矿主业，还是煤化工、电解铝等产业均属于资本密集型产业，投资建设和日常经营需要较高的资本投入以及成本费用开支。 （记者 陈川）