经历了几番“只开花、不结果”的重组，12月28日，ST九发(600180.SH)再次踏上重组之路。新重组方为郑州瑞茂通供应链有限公司，是一家煤炭供应链管理公司。实际控制人为40岁的万永兴，河南郑州人。瑞茂通计划通过增发方式向ST九发注入价值26.58亿元的资产。如果此番重组能够顺利完成，ST九发将摆脱退市境地，摇身一变成为煤炭类个股。然而，业内人士认为，此次重组，ST九发“保壳”的嫌疑不小，对未来重组持观望态度。记者 陈川
新重组方案
根据12月28日刊登的收购报告书摘要，ST九发拟发行股份购买郑州瑞茂通供应链有限公司持有的江苏晋和电力燃料有限公司、徐州市怡丰贸易有限公司、邳州市丰源电力燃料有限公司各88.955%的股权。同时瑞茂通将所持江苏晋和、徐州怡丰、邳州丰源各11.045%的股权无偿注入ST九发，代烟台市牟平区正大物贸中心向ST九发偿还3.3亿元债务。
徐州怡丰、邳州丰源、江苏晋和主要从事煤炭供应链管理业务，3家公司100%股权的评估值为29.88亿元，在扣除3.3亿元代偿还债务后，剩余的价值约26.6亿元股权将由ST九发向瑞茂通定向发行6.18亿股股份购买，每股发行价格4.3元。
瑞茂通的实际控制人为40岁的万永兴。资料显示，万永兴2005年12月至今担任中瑞集团、中瑞投资总裁，2010年12月至今担任瑞茂通董事长。
坎坷重组路
2008年6月27日，由于公司连续两年亏损，证券代码简称由九发股份变更为*ST九发，开始披星戴帽。从那时起，ST九发走上了重组之路。
根据2008年12月9日烟台中院批准的《重整计划》，重组方须向公司无偿注入3.3亿元具有一定盈利能力的优质资产，用以弥补原大股东占款所造成的损失，并解决公司持续经营能力问题。
第一个进入ST九发重组之门的是烟台赛尚庄典装饰装璜有限公司(简称赛尚庄典)。赛尚庄典计划于2008年12月31日前代正大物贸向ST九发偿还债务3.3亿元，偿还债务的具体资产为紫宸投资100%股权。但在紫宸投资100%股权过户后，由于存在资产价值不实、公司实际控制权未移交等问题，公司的主营业务未恢复正常。经公司申请，烟台中院于2011年12月24日出具《民事调解书》，同意将紫宸投资100%股权退回赛尚庄典。
此后，ST九发迎来了第二组重组方——中银信投资有限公司和烟台市牟平区投资公司。在替公司清偿掉部分债务后，中银信将持有7500万股股权，一举成为公司第一大股东。但事实上，中银信参与重组，只是个过渡。
最具实力的南山建设最终浮出水面。作为南山集团以及宋作文家族的旗下房产公司，南山建设的计划是通过资产置换并定向发行股份借壳ST九发，实现借壳上市。而这一方案终被*ST九发的公众股东否决，ST九发与南山建设之间产生纠纷，后诉至公堂。
只剩一个壳
作为曾经的“蘑菇大王”，ST九发如今的状况，可以用触目惊心来形容。在今年5月10日本报刊登的《鲁股蓝皮书》统计，ST九发因2010年人均支出只有可怜的1800元稳坐倒数第一。
到2010年底，ST九发宣布与南山集团达成调解意向，获南山集团700万元诉讼补偿。凭借这700万元补偿，*ST九发在2010年成功实现扭亏，勉强盈利93万元，暂且免于退市。但上市公司之窘迫可见一斑。据其年报，上市公司41名员工，共支出7.57万元，多数高管均不在上市公司领薪。
齐鲁证券分析师刘保民认为，此次郑州瑞茂通重组ST九发，表面上看是个好事，但“保壳”的嫌疑很大。因为之前有多次失败的重组经历，业内对其进展持观望态度。
