国美电器回购5000万股维护股东权益 被低估的不仅是股价

　　中新网6月1日电 继5月26日和27日两天股价连续跌破每股0.9港元的底线后，5月30日，国美电器(0493.HK)股价触底反弹，当天晚上国美电器发布公告称，经过公司去年6月24日股东周年大会上的股东授权，公司董事会从市场上回购了本公司5000万股股份。

　　根据公告显示，公司此次回购股份总计动用了4526万港元的资金，回购均价在0.9港元左右，最高为每股0.93港元，最低为每股0.89港元。公司在公告当中明确表示，将会根据市场情况进一步回归股份。对此市场分析认为，选择在此时在市场上公开回购股份，无疑和公司此前认为股价被严重低估有关，而每股0.9港元的价格，也被视作为公司的心理底线。

　　国美电器上一次在公开市场上回购股份，还是在2014年的4月份，当时，公司先后三次总计回购了5578万股股份，耗资7700万元，平均回购成本为1.38港元，对应当时公司的每股净资产为1.2港元。在对外回应时公司表示，当时回购主要是基于公司股价被低估，同时也体现了公司对新战略的信心。

　　对比2014年，国美电器目前的股价已经持续将近一个月低于每股1港元。一方面，从财务数据上来看，公司截止到2015年12月31日的每股净资产为1.25港元，二级市场价格已经跌破每股净资产；另一方面，公司目前在港股的总市值为209亿港元，静态市盈率为14.5倍，而作为竞争对手的苏宁云商(002024.SZ)目前在A股的总市值为814亿元人民币，折合960亿港元，同比市盈率高达126.6倍。

　　国美电器的主营业务利润最近3年来出于持续盈利增长阶段。至于国美电器股价被严重低估的原因，除了港股目前相对低迷的外围因素之外，国美电器自身在线上零售和线下物流上的价值，并没有得到充分的发掘。

　　今年3月份，国美电器完成了对于大中家用电器和艺伟发展的股权收购，长期游离于上市公司体外的国美零售网络被全部纳入到上市公司体内，对此，市场解读为公司此举是为了打通国美线上和线下渠道的一个关键策略。

　　分析人士认为，国美在线此前共享的是上市公司旗下所属的门店和采购物流网络，而随着更多的二三线城市零售网络被整体装入上市公司，未来线上业务可以共享更为广阔的线下门店资源和采供物流网络，建立以全国区域仓、城市仓和全国终端配送覆盖的三位一体立体物流网络，为电子商务在全国的发展提供强大的支撑。

　　招商证券(香港)在4月份的一份分析报告当中认为，公司的电商业务尽管仍旧有亏损，但是相比于2014年的亏损并没有明显的扩大，主要是差异化产品目前达到公司整体产品收入的35%，以及物流节省成本，预计未来集团门店协同效应带来物流费用还有进一步节省空间。

　　除了资源贡献带来的边际效益，国美在线上和线下业务上的协同，还可以进一步带动国美在家电后服务市场的布局，打造国美旗下的开放式售后服务平台，为未来的智能家居、消费场景以及金融服务奠定基础，进一步推动国美从“全渠道零售”向“O2M全零售生态圈”的转型升级。